>> 格林大華期貨-研究院專題報告：3月制造業(yè)PMI溫和擴張-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，前值50.2%，連續(xù)第二個月站上榮枯線。3月制造業(yè)PMI環(huán)比2月上漲，符合季節(jié)性規(guī)律。從企業(yè)規(guī)?？矗?月大型企業(yè)PMI為51.2%，前值52.5%；中型企業(yè)為49.9%，前值49.2%；小型企業(yè)49.6%，前值46.3%；大型企業(yè)景氣度較上月繼續(xù)擴張，中小型企業(yè)收縮幅度較上月減少。3月生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，前值52.5%，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)連續(xù)擴張。3月新訂單指數(shù)為51.8%，前值51.1%，表明制造業(yè)市場需求較上月增加。3月PMI新出口訂單指數(shù)為49.0%，前值48.6%；進口指數(shù)為47.5%，前值49.5%。進口指數(shù)可能因為預期而環(huán)比回落。
3月PMI主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為49.8%和47.9%，前值分別為50.8%和48.5%，兩價格指數(shù)環(huán)比均回落。我們預期3月PPI同比下降2.2%，與2月相同。PPI價格持續(xù)在低位，會影響制造業(yè)企業(yè)盈利水平。3月PMI原材料庫存指數(shù)為47.2%，前值47.0%；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.0%，前值48.3%。3月原材料庫存指數(shù)繼續(xù)低于產(chǎn)成品庫存指數(shù)、在低位徘徊，制造業(yè)對未來擴大生產(chǎn)相對謹慎。
3月份非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.8%，前值50.4%。3月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為53.4%，前值52.7%。3月建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，前值46.8%；3月建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為41.4%，前值45.6%。3月建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為55.3%，前值54.7%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建設項目加速推進，3月建筑業(yè)商務活動指數(shù)繼續(xù)回升。
3月服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.3%，上月50.0%。3月服務業(yè)新訂單指數(shù)為47.1%，前值45.9%。服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為46.5%，前值46.7%。3月服務業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為57.5%，前值56.9%。3月水上運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間；與居民消費相關(guān)的餐飲、生態(tài)保護及公共設施管理、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)有所回落。
3月制造業(yè)PMI繼續(xù)位于擴張區(qū)，較2月環(huán)比上行，有季節(jié)性因素，大型企業(yè)景氣度繼續(xù)在擴張區(qū)，中小企業(yè)景氣度依然在收縮區(qū)、較2月顯著縮窄。2月服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.3%，溫和擴張。需要關(guān)注3月制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)、建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)和服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均較上月回落，就業(yè)壓力有所加大。3月服務業(yè)銷售價格指數(shù)為46.6%，環(huán)比下降1個百分點；制造業(yè)出廠價格指數(shù)47.9%，環(huán)比下降0.6個百分點；顯示3月價格偏向收縮方向。4月2日，美國的對等關(guān)稅的實施細節(jié)以及其他國家隨后的反應均有較大的不確定性，提振內(nèi)需的政策需要持續(xù)發(fā)力。
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