>> 銀河期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨4月月報(bào)：聚酯加工費(fèi)走弱，減產(chǎn)呼聲再起-250328
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
隋斐 |
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PX：3月PX供需雙降，PTA檢修力度較PX端更大，PX的浮動(dòng)價(jià)收到壓制，PX價(jià)格先抑后揚(yáng)，重心下跌，PX浮動(dòng)價(jià)和基差先強(qiáng)后弱，PX5月減9月價(jià)差先弱后強(qiáng)。短流程裝置虧損縮小，PX-MX價(jià)差走強(qiáng)。4月份，中海油惠州一條150萬(wàn)噸線、海南煉化一條66萬(wàn)噸線、天津石化39萬(wàn)噸有檢修計(jì)劃，盛虹煉化重整裝置有降負(fù)預(yù)期，PX開(kāi)工率將進(jìn)一步回落，而下游PTA3月中下旬儀征化纖、恒力、三房巷檢修重啟，開(kāi)工率預(yù)先回升，4月四川能投中旬有檢修計(jì)劃，福建百宏上旬計(jì)劃短停兩周，中下旬逸盛大連、臺(tái)化興業(yè)一套120萬(wàn)噸計(jì)劃重啟，PTA供應(yīng)預(yù)期回升，PX去庫(kù)幅度預(yù)計(jì)擴(kuò)大。
PTA：3月儀征化纖、三房巷、恒力、逸盛大連多套裝置檢修，隨著2月下旬PTA開(kāi)始去庫(kù)通道以來(lái)，PTA基差持續(xù)走強(qiáng)，3月PTA價(jià)格隨原料端先抑后揚(yáng)，加工費(fèi)重心相對(duì)穩(wěn)定，59月差窄幅波動(dòng)。4月PTA福建百宏、四川能投有檢修計(jì)劃，相比3月計(jì)劃?rùn)z修裝置減少，3月中下旬到4月中下旬多套檢修裝置重啟，PTA開(kāi)工率將逐漸提升。下游聚酯受終端訂單不佳和庫(kù)存偏高的影響，4月開(kāi)始長(zhǎng)絲和短纖工廠計(jì)劃減產(chǎn)10%，市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)弱。盡管4月PTA仍有去庫(kù)預(yù)期，需求端卻受到現(xiàn)實(shí)高庫(kù)存和關(guān)稅提升背景下需求走弱預(yù)期的雙重壓制，PTA供應(yīng)面隨著檢修恢復(fù)開(kāi)工率預(yù)期上升，邊際上可能存在走弱的壓力。
MEG：3月MEG乙二醇檢修裝置不多，港口庫(kù)存先升后降，盡管從季節(jié)性上來(lái)看，乙二醇港口庫(kù)存處于偏低水平，但在隱性庫(kù)存偏高的壓力下，限制了乙二醇基差的走強(qiáng)。3月下旬到4月，內(nèi)蒙古兗礦、恒力、新疆天業(yè)、黔希煤化工、安徽昊源、陜西榆林化學(xué)有檢修和降負(fù)計(jì)劃，乙二醇開(kāi)工率預(yù)計(jì)下滑。進(jìn)口方面，一季度受沙特多套裝置檢修以及北美寒潮天氣影響檢修增加，二季度月均進(jìn)口量預(yù)計(jì)在55萬(wàn)噸水平。下游聚酯方面，受終端訂單不佳，聚酯庫(kù)存偏高的影響，3月末長(zhǎng)絲和短纖工廠發(fā)布減產(chǎn)聲明，市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)弱。4月乙二醇雖存去庫(kù)預(yù)期，但去庫(kù)幅度可能相對(duì)有限。
聚酯：3月聚酯瓶片檢修重啟，聚酯長(zhǎng)絲開(kāi)工率高于歷史同期，在金三銀四的傳統(tǒng)旺季下，聚酯月均開(kāi)工率環(huán)比抬升約5.5%。去年11月-12月?lián)尦隹谟唵渭?，長(zhǎng)絲開(kāi)工持續(xù)處于高位，短纖開(kāi)工率持續(xù)走強(qiáng)。目前長(zhǎng)絲開(kāi)工高于歷史同期，庫(kù)存去化幅度有限，短纖和下游庫(kù)存偏高，加工費(fèi)壓縮。4月1日長(zhǎng)絲和短纖工廠計(jì)劃執(zhí)行為期一個(gè)月的減產(chǎn)措施，總體減產(chǎn)幅度為10%。另外3月中下旬瓶片市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)弱，瓶片基差整體走弱。聚酯4月的開(kāi)工可能不及預(yù)期。
策略推薦：
1.單邊：震蕩偏弱
2.套利：PX、PTA月差反套，多PX空PTA (以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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