>> 中泰證券-博俊科技(300926)2024年報點評：Q4量利新高，強客戶結(jié)構(gòu)典型代表-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 322KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，2024年實現(xiàn)營收42.3億元，同比+62.6%，歸母凈利潤6.1億元，同比+98.7%。其中24Q4實現(xiàn)營收13.7億元，同比+51.7%，歸母凈利潤2.5億元，同比+93.4%。
24Q4收入規(guī)模創(chuàng)歷史新高，規(guī)模效益帶來邊際盈利提升凈利率也創(chuàng)歷史新高。24Q4公司收入13.7億元，同比+51.7%，環(huán)比+19.8%,單季度收入規(guī)模創(chuàng)歷史新高，預(yù)計環(huán)比增量主要得益于小鵬MONA等增量訂單釋放收入規(guī)模向上。24Q4公司毛利率30.2%，同比+2.08%,環(huán)比+5.67pct，凈利率17.98%，同比+3.88pct，環(huán)比+6.06pct，規(guī)模效益帶來邊際盈利能力提升。展望2025，大客戶賽力斯、吉利、理想依然處于新能源強產(chǎn)品周期，同時增量客戶小鵬、零跑等進一步放量，預(yù)計收入規(guī)模繼續(xù)向上，公司財務(wù)預(yù)算指引2025年預(yù)計凈利潤增長20-40%，博俊作為汽零里強客戶結(jié)構(gòu)的典型代表，看好吉利、小鵬、賽力斯、零跑等優(yōu)質(zhì)成長性客戶放量共振下公司量利共振。
中短期：車身模塊化業(yè)務(wù)綁定頭部客戶賽力斯、理想、吉利、比亞迪、長安等，助力業(yè)績持續(xù)高增長。公司深度配套理想、吉利等大客戶，2023年上半年理想、吉利收入占比分別為31%、20%，同時也是賽力斯（M9/M7/M5）、長安、比亞迪等供應(yīng)商，成長性優(yōu)質(zhì)客戶共振下公司業(yè)績有望持續(xù)高成長。
中長期：憑借車身工藝全覆蓋+一體化能力+產(chǎn)能優(yōu)勢，打造白車身總成供應(yīng)商，實現(xiàn)量價齊升
1）車身工藝覆蓋全且水平領(lǐng)先同行：目前覆蓋沖壓（冷沖）、熱成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一體化壓鑄、裝配等技術(shù)和工藝，覆蓋工藝齊全且水平領(lǐng)先同行，具備提供白車身一站式服務(wù)的能力，可滿足主機廠車身開發(fā)需求。
2）一體化能力：具備從模具設(shè)計與制造到車身零部件與模塊化產(chǎn)品一體的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，形成強響應(yīng)和成本優(yōu)勢。
3）產(chǎn)能優(yōu)勢：上市以來持續(xù)完善西南地區(qū)、長三角地區(qū)、京津冀地區(qū)、珠三角地區(qū)等產(chǎn)能布局，隨著重慶工廠、常州工廠等產(chǎn)能相繼投放，加速客戶屬地化配套和服務(wù)，客戶拓展進一步升級。24年起陸續(xù)還有常州二期工廠、河北工廠、肇慶工廠投放，奠定增長基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：預(yù)計25-27年歸母凈利潤為8.5億元、10.8億元、12.7億元，同比增速分別為38%、28%、17%，對應(yīng)當前PE 15X、11X、10X，看好公司車身模塊化業(yè)務(wù)跟隨吉利、賽力斯、小鵬、零跑、比亞迪等頭部客戶放量業(yè)績持續(xù)高增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶銷量不及預(yù)期、原材料大幅上漲、新客戶拓展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)盈利進展不及預(yù)期等
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