>> 浙商證券-用友網絡(600588)2024年年報點評：訂閱收入高速增長，拳頭產品BIP3穩(wěn)中有增-250328
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,鄭毅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司于2025年3月28日發(fā)布年報
營收短期內小幅承壓，核心產品堅如磐石，訂閱收入持續(xù)攀升
公司2024年實現營收91.53億，同比下滑6.57%，實現歸母凈利潤-20.61億。公司營業(yè)收入下降主要由于：
?。?）公司部分客戶需求階段性延后，簽約金額同比下滑；
?。?）公司更大力度地推進訂閱業(yè)務模式，對短期整體收入造成一定影響。
公司虧損主要由于：
?。?）研發(fā)投入形成的資本化無形資產攤銷金額較上年增長了30,036萬元；
?。?）公司員工數量相較2023年末減少3,666人，離職人員經濟補償金相應增加14,230萬元；
?。?）公司期末長期股權投資賬面價值281,866萬元，因被投資公司經營情況波動和經營業(yè)績下滑，計提長期股權投資減值損失較上年增加6,055萬元，同時投資收益較上年減少2,341萬元；
?。?）公司期末商譽原值為193,509萬元，因收購的子公司業(yè)績下滑，計提商譽減值損失較上年增加15,582萬元；
（5）公司期末以公允價值計量的股權投資的賬面價值90,761萬元，因被投資公司估值下降，以公允價值計量且其變動計入當期損益的投資損失較上年增加6,934萬元。
核心產品BIP3實現收入31.4億元，占整體收入的比例同比提升2.4個百分點；訂閱收入同比增長26.0%。核心產品收入占比與業(yè)務收入結構質量的持續(xù)提升，增強了公司未來收入穩(wěn)定增長的基礎。
大型企業(yè)簽約數量持續(xù)拓寬，中型企業(yè)訂閱收入高速增長
分客戶來看
大型企業(yè)端：公司2024年全年新增以及央企簽約數量為7家，累計44家。全年成功簽約多家大型央國企。
中型企業(yè)端：公司中型企業(yè)訂閱收入同比增長65.8%，核心產品YonSuite圍繞成長型企業(yè)全場景持續(xù)穩(wěn)定迭代和完善，實現業(yè)財稅人貨場社會級協(xié)同融合，連續(xù)多個季度保持業(yè)務高速增長，續(xù)費率持續(xù)提升至95.0%。
小微企業(yè)端：云訂閱收入同比增長34.1%，新增云服務業(yè)務付費企業(yè)用戶數14.3萬家，累計付費企業(yè)用戶數達到77.5萬家。
2024年公司合同負債為30.5億元，較2023年年末增長8.8%，其中，云業(yè)務相關合同負債為27.8億元，較2023年年末增長13.0%，訂閱相關合同負債為23.1億元，較2023年年末增長25.9%。
人員優(yōu)化持續(xù)進展，人效提升指日可待
公司進一步優(yōu)化業(yè)務組織，繼續(xù)控制人員規(guī)模、優(yōu)化人員結構。報告期末，公司員工數量為21,283人，較2023年末減少3,666人。
盈利預測與估值
我們預測公司2025-2027年實現營收96.07/103.67/113.67億元，同比增速分別為4.97%/7.90%/9.65%，對應P/S為5.49/5.08/4.64倍。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環(huán)境風險、政策推進不及預期風險、技術更迭不達預期風險
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