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【盤面回顧】雙焦盤面快速下跌，焦煤跌破1000關(guān)鍵支撐位
　　【南華觀點(diǎn)】
　　焦煤：持續(xù)下跌的煤價(jià)打壓了部分高成本礦山的生產(chǎn)積極性，但當(dāng)前多數(shù)煤礦仍能保持盈利，小范圍減產(chǎn)不足以解決焦煤過剩問題，若礦山無法通過行業(yè)自律主動(dòng)減產(chǎn)，煤價(jià)將長期承壓，最終可能引發(fā)行業(yè)深度調(diào)整或倒逼政策強(qiáng)制干預(yù)。進(jìn)口方面，針對(duì)美國煤炭的關(guān)稅政策將導(dǎo)致進(jìn)口成本陡升，二季度海運(yùn)焦煤到港或進(jìn)一步縮量，并對(duì)海運(yùn)煤價(jià)形成邊際支撐。此外，當(dāng)前蒙煤相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢不明顯，進(jìn)口高增速難以維持，后續(xù)關(guān)注蒙煤二季度長協(xié)定價(jià)及內(nèi)外煤價(jià)倒掛修復(fù)節(jié)奏。鋼廠盈利率受粗鋼壓減消息影響大幅提升，高利潤刺激下，鋼廠積極復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫，焦煤供需結(jié)構(gòu)有望改善，短期內(nèi)煤價(jià)有一定支撐。但從中長期來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)加碼，遠(yuǎn)月鋼材出口承壓，粗鋼壓減預(yù)期或?qū)е旅航够久孢M(jìn)一步惡化，在沒有看到礦山大規(guī)模減產(chǎn)或頒布限制焦煤進(jìn)口政策前，焦煤不具備做多條件，操作上維持反彈布空的思路不變。
　　焦炭：近期市場有提漲傳言，觀察近兩年價(jià)格周期可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨提漲前焦化行業(yè)往往經(jīng)歷大面積虧損減產(chǎn)?，F(xiàn)階段焦化利潤盈虧平衡，因此即便后續(xù)開啟提漲，上方空間也極為有限。此外，焦化擴(kuò)利會(huì)刺激前期檢修的焦?fàn)t復(fù)產(chǎn)，焦炭供需缺口將再度補(bǔ)回。出口方面，中國焦炭出口市場挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。隨著海外焦化投產(chǎn)加速落地，印尼有望成為第二大焦炭出口國，擠占中國焦炭出口份額。印度粗鋼產(chǎn)能投放，焦炭供需缺口也將擴(kuò)大，需要進(jìn)口資源作為補(bǔ)充，中國焦炭的價(jià)格優(yōu)勢明顯，出口具有一定韌性。需求端，節(jié)后雙焦陰跌讓利鋼廠，疊加粗鋼壓減消息影響，盤面鋼廠利潤強(qiáng)勢反彈，高爐鋼廠積極復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫，煤焦現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)。考慮到鐵水仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，后續(xù)焦炭有望加速去庫，短期內(nèi)盤面底部有一定支撐。中長期來看，入爐煤跌價(jià)讓利，焦炭成本支撐力度偏弱，我們對(duì)此輪焦炭盤面反彈并不樂觀。