>> 財通證券-安徽建工(600502)收入穩(wěn)中有增，盈利和現(xiàn)金流承壓-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
379KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：公司公告2024全年實(shí)現(xiàn)營收965.02億元同增5.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.45億元同降13.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.58億元同降11.55%。2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利每股0.27元，分紅比例34.46%，同比上年度有所提升。
工程業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，基建毛利率同比提升。分季度來看，公司Q1-Q4營收分別為135.38/199.24/205.02/425.39億元，分別同比變動-16.25%/-6.49%/8.71%/35.85%；歸母凈利潤分別為3.10/3.03/3.49/3.83億元，分別同比變動10.75%/-1.75%/-14.42%/-21.85%。分業(yè)務(wù)來看，2024年公司建筑施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收763.44億元同增6.57%，其中基建與投資/房建及安裝業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收438.19/325.25億元，分別同增10.60%/1.58%；分別實(shí)現(xiàn)毛利率11.20%/9.28%，分別同比+1.41pct/-0.40pct。從訂單來看，2024年公司累計新簽1550.77億元同增2.65%，其中基建、房建工程分別新簽1195.37/355.40億元同比變動21.76%/-32.81%，基建訂單快速增長，為公司后續(xù)經(jīng)營形成良好儲備。
凈利率有所承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金維持凈流入。公司銷售毛利率為12.40%同降0.04pct；期間費(fèi)用率7.05%同增0.02pct，其中銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.28%/4.67%/2.09%，分別同比變動0.02pct/0.21pct/-0.2pct；資產(chǎn)及信用減值損失率2.45%同增0.05pct；歸母凈利率1.39%同降0.31pct；其他收益占營收的比例為0.02%同降0.03pct，主要系收到政府補(bǔ)助有所減少。公司期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入12.15億元，較上年同期少流入24.56億元；收現(xiàn)比92.23%同降0.89pct，付現(xiàn)比91.50%同降0.12pct；截至2024年底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為548.3/422.4/717/125.6億元，較年初變動13.67%/11.33%/24.84%/5.25%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入978.9/1003.7/1029.1億元，歸母凈利潤13.6/14.5/15.8億元，3月31日收盤價對應(yīng)PE分別為6.06/5.68/ 5.22倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：訂單執(zhí)行緩慢風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期。
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