>> 國(guó)金期貨-滬鉛月度報(bào)告-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹柏泉 |
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一．宏觀方面
海外端：1）美國(guó)對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)品征收20%的關(guān)稅，對(duì)部分國(guó)家考慮減免。并在4月2日實(shí)施對(duì)等關(guān)稅；2）美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值49.8低于預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI回升至54.3。3）2月CPI同比放緩至2.8%，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期雖然升溫，但降息概率由70%下降至50%。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員表示“不急于降息”。
國(guó)內(nèi)端：1）央行一季度例會(huì)提出“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在第二季度可能實(shí)施降準(zhǔn)。財(cái)政部明確2025年財(cái)政赤字率將提高，全國(guó)1-2月公共預(yù)算支出同比增加。2）1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)值同比上升5.9%，消費(fèi)零售總額上升4.0%，預(yù)計(jì)一季度GDP增速處于5.0%-5.5%之間。其次3月PMI上升至50.5%，拉動(dòng)力量主要來(lái)自裝備制造業(yè)和高新技術(shù)制造業(yè)。出現(xiàn)的政策向終端需求傳導(dǎo)，使得小型企業(yè)PMI出現(xiàn)大幅度反彈3.3%。3）消費(fèi)貸額度上限提高，時(shí)間延長(zhǎng)，以及家電以舊換新和購(gòu)買補(bǔ)貼政策，刺激了相關(guān)需求。
二、基本面情況
供應(yīng)端方面，3月中下旬國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉廠處于集體檢修期，加上原料鉛精礦階段性偏緊，原生鉛的產(chǎn)量同比出現(xiàn)回落。前期再生鉛冶煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，加上廢電瓶?jī)r(jià)格抬升讓利潤(rùn)得到修復(fù)，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回升。抵消了部分原生鉛減產(chǎn)的供應(yīng)缺口。
需求方面，3-5月屬于鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)以去庫(kù)為主，訂單量下滑。部分蓄電池企業(yè)計(jì)劃放假，開工率沒有明顯提升，電池庫(kù)存趨于累庫(kù)。鋰電池滲透率持續(xù)上升，不斷擠壓鉛酸電池市場(chǎng)份額，導(dǎo)致需求量被抑制。汽車板塊需求雖然維持穩(wěn)中增長(zhǎng)，但全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易摩擦，增速和去年同比有所放緩。儲(chǔ)能領(lǐng)域雖然鉛酸電池的安全性高，成本低受到青睞，使得占有率為90%。但整體鋰電池替代，也不是主要拉動(dòng)力量。
三、庫(kù)存方面
2025年3月10日倫敦金屬交易所鉛庫(kù)存減少1300噸；國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)鉛錠庫(kù)存為10.28萬(wàn)噸，較上一周減少0.7萬(wàn)噸。
四、技術(shù)方面
小時(shí)線跌破上升通道，觸及前面低點(diǎn)后開始反彈；日線來(lái)看，近期維持高位震蕩，有雙頂形態(tài)出現(xiàn)可能，處于多空博弈階段。關(guān)注下方支撐情況；周線和月線來(lái)看，處于60均價(jià)線上方，仍然在上升趨勢(shì)中。
五、后市展望
宏觀方面，國(guó)內(nèi)一系列消費(fèi)刺激政策抵消海外關(guān)稅以及降息預(yù)期的不確定性；基本面方面，呈現(xiàn)供需雙弱格局，資金多空博弈加劇，短期鉛價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。
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