>> 國金期貨-菜粕周報-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
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作者： |
漆建華 |
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一、行情回顧
本周菜粕期貨價格較上周無明顯變化，相對于前期的大幅回落，近兩周趨于穩(wěn)定，整體下行空間明顯受限。隨著市場情緒回穩(wěn)，期價止跌回升。本周菜粕期貨主力RM2505合約期貨價格在2595元/噸開盤，最低2544元/噸，最高2623元/噸，周五收在2569元/噸，價格較上周下降29元/噸，持倉量576338手，較上周減少91361手，成交量329.73萬手，較上周減少187.96萬手。
二、產(chǎn)業(yè)邏輯概述
據(jù)海關公開數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月，中國進口加拿大油菜籽61萬噸，進口俄羅斯油菜籽1.15萬噸，進口蒙古油菜籽3.04萬噸。1-2月，中國進口加拿大菜粕42.04萬噸，進口俄羅斯菜粕5.57萬噸，進口阿聯(lián)酋菜粕5.66萬噸?？梢姡瑹o論是油菜籽還是菜粕，加拿大都是中國采購的首選地，但由于今年前兩個月，中國尚未對加拿大菜粕加征關稅，因此實際進口并未受到關稅影響。隨著中國對加拿大菜粕和菜油關稅的啟動，未來加拿大菜粕的進口將被按下暫停鍵，取而代之的將是俄羅斯和阿聯(lián)酋菜粕進口量的增加。今年的水產(chǎn)備貨需求有所提前，國內(nèi)油菜籽壓榨廠開機率近期持穩(wěn)于27%的年內(nèi)均值附近，壓榨廠的油菜籽日壓榨量穩(wěn)定在14000噸的歷年同期第二高位，僅次于2023年同期的18500噸。壓榨廠菜粕提貨量連續(xù)5周高位運行，僅次于2023年同期。在壓榨廠開工穩(wěn)定、提貨量居高不下的背景下，壓榨廠菜粕庫存下降至2.65萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新低，并且低于2020年同期的2.89萬噸，為近7年同期最低水平。
菜粕自身關稅預期已經(jīng)在豆菜粕盤面價差中體現(xiàn)，而在對于菜籽關稅始終無法落地的預期中難以支撐其在豆粕回落過程中保持堅挺。目前中性偏高庫存可能會限制菜粕挺價心態(tài)。后續(xù)伴隨下游水產(chǎn)備貨陸續(xù)開始，預計豆菜粕價差或?qū)⒃俅巫呖s。
外盤繼續(xù)弱勢震蕩為主，等待關稅與種植意向指引后續(xù)波動區(qū)間；對于近月RM2505合約仍在現(xiàn)貨壓力釋放過程中走勢偏弱，遠月RM2509存在關稅與天氣市預期而表現(xiàn)偏強，同時巴西貼水將對于遠月存在成本支撐。菜粕端在關稅擾動后重新處于高位震蕩，關注對于加拿大菜籽關稅情況。
三、盤面分析
從盤面上來看，菜粕期貨RM2505合約價格處在60均線之上，技術形態(tài)上，趨勢通道線下沿或具有較強支撐，后市可密切關注。
四、后市展望
目前菜粕庫存仍偏高，期貨盤面上，菜粕期貨主力RM2505合約前期中加關稅消息面影響消退，盤面回歸基本面博弈，技術形態(tài)上，5日、20日均線形成死叉，短期來看，在庫存偏高的氛圍下，菜粕RM2505合約或延續(xù)震蕩偏弱走勢，后市可密切關注趨勢通道線下沿和60日均線的支持有效性。
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