>> 國金期貨-黃金3月月度報告：當(dāng)心2日對等關(guān)稅公布后的回調(diào)-250330
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王建超 |
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一：盤面回顧
?。?月3日-3月28日當(dāng)月）comex6月黃金在2月底結(jié)束調(diào)整，3月初開始反彈。3月初，黃金依然在2950美元/盎司下方橫盤蓄勢。3月中旬一舉突破3000美元/盎司后，3月下旬雖然黃金在3000美元/盎司上方有所調(diào)整，但始終沒有跌破該整數(shù)大關(guān)，最后幾日在美國總統(tǒng)要在4月2日加征對等關(guān)稅帶來的巨大不確定情況下，黃金大幅上漲，連創(chuàng)新高。
二：基本面
我們在2月的報告中說當(dāng)心黃金價格的回調(diào)，也說了因?yàn)槭桥Ｊ兄械恼{(diào)整，調(diào)整時間不會太久，也說了調(diào)整的幅度9%是下跌極點(diǎn)。事實(shí)上2506月合約只下跌至2872.4美元/盎司，調(diào)整的時間也只有4個交易日。這充分說明了黃金仍處于大牛市中，黃金基本上保持了去年12月19日以來的一路狂奔的狀態(tài)，調(diào)整的時間和幅度都大為縮小。國內(nèi)方面，因?yàn)槿嗣駧诺馁H值，滬金期貨調(diào)整的幅度更小。而且在3月份，黃金往往在亞洲交易時段保持上漲，在歐洲交易時段大部分保持上漲，在美洲交易時段，黃金有時候會調(diào)整。
Comex黃金在25年一季度和在整個三月份都保持了很強(qiáng)的走勢，除了在2月份，黃金在2900美元/盎司上方，蓄勢待沖擊3000美元整數(shù)大關(guān)時，表現(xiàn)的高位橫盤而且最后有所回撤外，黃金在25年一季度和3月份的表現(xiàn)都好于市場預(yù)期，COMEX黃金價格在25年一季度每盎司上漲了428.2美元，漲幅15.92%；黃金在3月份每盎司上漲了223美元，漲幅7.7%。
美國總統(tǒng)推動的關(guān)稅政策引發(fā)的不確定性導(dǎo)致避險需求增加是3月黃金上漲的最主要因素，另外俄烏軍事沖突和中東動蕩地緣政治引發(fā)避險需求帶動黃金價格上漲也是主要原因，全球黃金ETF投資不斷增加，還有央行繼續(xù)購買黃金，美聯(lián)儲雖然一直不降息，但隨著美國加征關(guān)稅，引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退預(yù)期甚至滯脹預(yù)期導(dǎo)致美股下跌，市場預(yù)期美聯(lián)儲降息的時間不斷提前，降息次數(shù)美聯(lián)儲已經(jīng)承認(rèn)未來會降息2次。這些都是導(dǎo)致黃金3月價格上漲的主要原因。
滬黃金期貨方面，因?yàn)槿嗣駧旁?月適度貶值，滬黃金期貨在3月份一舉突破了700元/克大關(guān)，雖然后面也有調(diào)整，但沒有再跌破700元/克下方，黃金很快漲至720元/克的價格水平。
4月2日美國總統(tǒng)要加征對等關(guān)稅，市場對此非?？只牛粍t美國加征關(guān)稅的國家范圍、加征關(guān)稅的稅率、加征關(guān)稅是一步到位還是小步快跑，這些存在著不確定。另一方面，對被加征關(guān)稅的這些國家是否會采取報復(fù)，報復(fù)的力度多大，這些也存在著不確定。而且美國總統(tǒng)還會反反復(fù)復(fù)，出爾反爾，這一點(diǎn)更讓市場摸不到規(guī)律。只有通過黃金的避險，來規(guī)避這些巨大且多樣的不確定性，黃金價格被推高。
4月推動黃金上行的因素都繼續(xù)存在。關(guān)鍵是，目前在金融市場上，沒有主動做空黃金的大規(guī)模長時間存續(xù)的資金了。這也是黃金調(diào)整的幅度不會太大太久的根本原因。黃金在突破3000美元/盎司時調(diào)整的幅度和時間尚且如此，更別說在3000美元上方價格沖到第一阻力位后的調(diào)整幅度和時間了，這個第一阻力位和3000美元/盎司整數(shù)大關(guān)的阻力大小是不能相比的。
黃金價格在沖破3000美元/盎司后，目前處于快速上行的態(tài)勢，在價格沒有漲到關(guān)鍵阻力位之前，恐怕黃金不會有大的調(diào)整幅度。在美國總統(tǒng)4月2日公布其對等關(guān)稅政策后，黃金價格有可能從高位有所回落，但幅度怕仍不會太大，因?yàn)槲磥?個交易日內(nèi)（3月31日和4月1日），黃金很難漲到3000美元/盎司后的第一關(guān)鍵阻力位。
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