>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：權(quán)益資產(chǎn)短期回調(diào)，債市迎來(lái)回穩(wěn)契機(jī)-250401
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2025/4/2 |
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作者： |
景劍文 |
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大類資產(chǎn)總覽：A股高位調(diào)整，債市承壓，商品震蕩。
本周，A股再度回落，但降幅相對(duì)上周有所收窄，整體回落有底；債市整體有所回暖，本輪債市調(diào)整當(dāng)前或進(jìn)入平穩(wěn)期；本周大宗商品整體呈現(xiàn)緩幅上升趨勢(shì)，尤其在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)短期緩和預(yù)期走低后，地緣政治的復(fù)雜局面，推動(dòng)黃金為主的大宗商品持續(xù)上行。
本周A股觀點(diǎn)：短期進(jìn)入無(wú)主線階段，后續(xù)關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
A股本周呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)，或受前期熱點(diǎn)板塊過(guò)熱回調(diào)影響，A股仍未有所好轉(zhuǎn)，但下行趨勢(shì)顯然有所受債，在整體基本面未收到影響的情況下，預(yù)計(jì)下行有底。
A股配置建議：在當(dāng)前科技股短期回調(diào)的情況下，市場(chǎng)短期難有熱點(diǎn)行情。而進(jìn)入4月年報(bào)披露期，績(jī)優(yōu)股或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)青睞，有望走出短期行情。而長(zhǎng)期來(lái)看，本輪科技行情尚未走完，后期仍值得期待。因此，在配置策略上，或可以適度平衡科技成長(zhǎng)（TMT+計(jì)算機(jī)+通信），逢低布局，適當(dāng)增強(qiáng)紅利（煤炭+銀行）配置，增加短期震蕩行情的穩(wěn)定性，也可博弈前期持續(xù)走低板塊（中藥+化工）的反彈機(jī)會(huì)。
本周債市觀點(diǎn)：債券市場(chǎng)整體趨于穩(wěn)定，央行出手扭轉(zhuǎn)大局。
本周債券市場(chǎng)整體有所回暖，下行趨勢(shì)得以緩解。一方面，受央行近期持續(xù)向市場(chǎng)釋放增量資金影響，場(chǎng)內(nèi)資金面顯著向好。進(jìn)入四月央行降準(zhǔn)窗口期，債市有望迎來(lái)資金面的松綁，短期來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期有所上升，債市下行趨勢(shì)有望驅(qū)穩(wěn)。另一方面，美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上漲，股市短期走低的情況下，債市短期受益，而后續(xù)債市能否持續(xù)回暖，國(guó)際形勢(shì)或也是關(guān)鍵一環(huán)。
債市配置建議：整體看，雖然當(dāng)前長(zhǎng)債利率回暖，短債階段性迎來(lái)利好，資金短期從權(quán)益市場(chǎng)有所抽離，但市場(chǎng)看多預(yù)期仍更多偏向股票市場(chǎng)，因此，短期債市仍不宜過(guò)于樂(lè)觀，可適當(dāng)增配短債，獲取階段性收益。
本周商品觀點(diǎn)：本周，商品市場(chǎng)依然靠黃金“支撐場(chǎng)面”，其他品類仍處于震蕩態(tài)勢(shì)，而黃金則再度沖高，短期難有“回頭”之勢(shì)。
繼上周之后，黃金再度走強(qiáng)，牢牢占據(jù)商品市場(chǎng)熱門投資標(biāo)的。俄烏沖突短期再生的變數(shù)也讓我們對(duì)黃金短期預(yù)期提升，仍認(rèn)為黃金有上漲空間。
商品配置建議：黃金避險(xiǎn)邏輯較重，建議維持當(dāng)前配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、國(guó)際經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性加劇
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