>> 寶城期貨-甲醇季報：供需結(jié)構(gòu)偏弱，甲醇震蕩整理-250326
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 2961KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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甲醇：2025年1季度，由于國內(nèi)煤制甲醇生產(chǎn)利潤較為豐厚，甲醇產(chǎn)能持續(xù)釋放，周度產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，開工率維持高位。在供應(yīng)壓力增大的背景下，國內(nèi)甲醇期貨2505合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，期價重心穩(wěn)步下移，自2700-2725元/噸區(qū)間持續(xù)回落至2500-2550元/噸區(qū)間，累計跌幅達7.89%。
展望2025年2季度國內(nèi)甲醇期貨市場，我們認為，從宏觀面來講，美國正式步入特朗普2.0時代，意味著貿(mào)易保護主義政策的回歸，此舉會造成經(jīng)濟混亂并加劇再通貨，對全球經(jīng)濟形成負面影響。雖然美國2月通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回落，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，美聯(lián)儲3月議息會議給出年內(nèi)降息兩次的利率點陣圖，不過宏觀氛圍依然偏弱。我國兩會釋放積極信號，央行準備降準降息，財政政策也將穩(wěn)步發(fā)力對沖外部風(fēng)險。海外宏觀面不確定性增強，而國內(nèi)穩(wěn)增長政策托底，預(yù)計二季度宏觀面維持中性。
從產(chǎn)業(yè)因子來看，國內(nèi)煤制甲醇利潤持續(xù)改善，盈利周期加長導(dǎo)致周度產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，開工率維持高位，供應(yīng)在春檢階段雖出現(xiàn)短期回落，但考慮到二季度存量裝置高開工率和新增裝置投產(chǎn)偏多，未來甲醇供應(yīng)壓力依然偏大。隨著二季度海外氣溫回升，伊朗甲醇裝置復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)貨源逐漸回升，國內(nèi)進口壓力增加。而國內(nèi)終端需求復(fù)蘇偏慢，整體改善空間不大，傳統(tǒng)需求行業(yè)低利潤以及烯烴行業(yè)持續(xù)虧損的局面或弱化甲醇需求力量。雖然一季度國內(nèi)甲醇社庫去化明顯，但二季度繼續(xù)去庫空間有限，且根據(jù)往年經(jīng)驗，二季度社庫或維持震蕩平穩(wěn)的態(tài)勢。而在港口庫存方面，往年甲醇港口庫存維持震蕩略微回升態(tài)勢，壓力略顯。在二季度甲醇供需結(jié)構(gòu)中性偏弱的背景下，預(yù)計后市國內(nèi)甲醇期貨主力合約或維持震蕩整理的走勢。（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）
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