>> 開源證券-硅寶科技(300019)公司信息更新報告：Q4業(yè)績環(huán)比改善，硅碳負極業(yè)務實現(xiàn)突破-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大?。?/td>
| 417KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,徐正鳳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q4業(yè)績環(huán)比改善，江蘇嘉好超額完成業(yè)績目標，看好公司邁向百億產(chǎn)值目標
公司發(fā)布2024年報，實現(xiàn)營收31.59億元，同比+21.24%；歸母凈利潤2.38億元，同比-24.63%。其中Q4實現(xiàn)營收10.26億元，同比+48.07%、環(huán)比+5.37%；歸母凈利潤0.79億元，同比-13.62%、環(huán)比+39.7%，Q4營收、歸母凈利潤環(huán)比增長。考慮主要原材料有機硅DMC價格仍處于低位拖累密封膠價格，我們下調(diào)2025-2026年、新增2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.43（-0.88）、4.35（-0.68）、5.04億元，對應EPS為0.87、1.11、1.28元/股，當前股價對應PE為20.6、16.3、14.0倍。我們看好公司穩(wěn)步推進項目建設和投資并購，力爭在創(chuàng)立的第三個十年實現(xiàn)產(chǎn)值百億目標，維持“買入”評級。
建筑膠、工業(yè)膠銷量同比增長，硅碳負極持續(xù)突破，盈利能力有望修復
?。?）分業(yè)務：2024年，建筑膠、工業(yè)膠營收15.48、8.27億元，同比-5.72%、+17.45%；毛利率21.60%、30.66%，同比-4.77、+3.51pcts；建筑膠銷量15.01萬噸，同比+7.7%；工業(yè)膠銷量4.26萬噸，同比+22.7%，其中電子電池膠、汽車膠、光伏膠營收同比分別+37.88%、+30.59%、-9.76%。硅烷偶聯(lián)劑營收1.95億元，同比-4.68%，主要受產(chǎn)品價格下行影響。江蘇嘉好自2024年7月并表，公司新增11萬噸熱熔膠產(chǎn)能，2024年江蘇嘉好超額完成承諾業(yè)績目標，并表營收5.70億元、歸母凈利潤1576.15萬元。（2）盈利能力：2024Q4公司銷售毛利率、凈利率分別為21.21%、18.48%，環(huán)比分別+2.73、+1.71pcts。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025Q1有機硅DMC均價13,503元/噸，同比-13.3%、環(huán)比+2.7%，主要原材料價格低位和市場競爭加劇拖累密封膠產(chǎn)品售價下降，2025年以來有機硅價格震蕩上行主要是廠家減產(chǎn)提價，有望助力公司盈利能力穩(wěn)步修復。（3）投資項目：公司硅碳負極目前1000噸/年中試線穩(wěn)定運行，累計實現(xiàn)百噸級銷售，其中新型硅碳產(chǎn)品取得噸級突破。硅寶新能源已經(jīng)建成3,000噸/年鋰電池用硅碳負極、1萬噸/年動力電池用有機硅粘合劑、5,000噸/年聚氨酯密封膠。（4）展望2025年，公司計劃努力實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長30%的經(jīng)營目標，成長動力充足。
風險提示：項目進展不及預期、原材料及產(chǎn)品價格波動、政策不及預期等。
|
|
