>> 東吳證券-歐普康視(300595)2024年年報點評：業(yè)績短期承壓，期待鞏膜鏡貢獻增量-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024FY實現(xiàn)營收18.14億元（+4.40%，括號內(nèi)為同比增速，下同），歸母凈利潤5.72億元（-14.16%）。2024Q4單季度實現(xiàn)營收3.83億元（-8.38%），歸母凈利潤0.50億元（-61.38%），受宏觀經(jīng)濟影響，業(yè)績略低于我們預期。
受宏觀經(jīng)濟影響，公司主業(yè)短期承壓：1）硬性接觸鏡類產(chǎn)品的銷售主要來自主營產(chǎn)品角膜塑形鏡，2024年總銷售收入下降6.73%。公司在2024年內(nèi)延續(xù)了2023年的應對策略，采取了增加各區(qū)域銷售和技術(shù)支持人員、出臺促銷政策、推出特色產(chǎn)品和套餐優(yōu)惠等多種方式，對穩(wěn)定硬鏡的銷售收入起了有效的作用。2）護理產(chǎn)品：公司在2024年內(nèi)同樣延續(xù)了2023年的策略，大力推廣促銷自產(chǎn)護理品，雖然購鏡片送護理品和自產(chǎn)護理品促銷等活動導致護理品總銷售收入小幅下降2.18%，但自產(chǎn)護理品的占比繼續(xù)提升，毛利率也繼續(xù)提高，盈利性增強。3）框架鏡等其他視光產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)收入2024年繼續(xù)較快增長，同比增長32.65%，主要是功能性框架鏡等非硬鏡產(chǎn)品收入以及非醫(yī)療機構(gòu)技術(shù)服務(wù)收入增長。4）非視光類產(chǎn)品收入同比下降15.69%，主要是并表子公司的醫(yī)療器械和耗材的經(jīng)銷收入的下降所致。5）醫(yī)療服務(wù)2024年同比增長20.26%，主要來自于控股醫(yī)院醫(yī)療收入的增長。
鞏膜鏡有望貢獻增量，加強公司競爭力：2024年，公司硬性接觸鏡類產(chǎn)品中另一個重要品種硬性鞏膜鏡逐步進入市場，硬性鞏膜鏡是發(fā)達國家中應用較為廣泛的一款視光產(chǎn)品，具有矯正視力效果好（尤其是不規(guī)則角膜）、配戴舒適、眼表保持水潤等突出優(yōu)點，是疑難角膜/屈光狀態(tài)患者的剛性需求，也是高端隱形眼鏡用戶的升級選擇，有望成為角膜塑形鏡之后的又一款具備一定市場潛力的硬性接觸鏡類產(chǎn)品。公司研發(fā)生產(chǎn)的硬性鞏膜鏡除了鞏膜鏡的通用優(yōu)點外，還擁有透氧系數(shù)（DK為185）明顯高于現(xiàn)在市場上競品的額外優(yōu)勢以及材料自產(chǎn)的成本優(yōu)勢，將在2025年上市銷售，我們預計有望為公司帶來新增量。此外，公司新一代角膜塑形鏡（DK值185）的注冊申請也已獲國家藥品監(jiān)督管理局受理，預計在2025年上半年將獲批。
盈利預測與投資評級：考慮行業(yè)整體增速情況，我們將公司2025-2026年歸母凈利潤從8.11/9.43億元下調(diào)至6.46/6.94億元，并預測2027年歸母凈利潤為7.88億元；2025-2027年對應當前股價PE分別為22/21/18×。我們長期看好公司主業(yè)穩(wěn)健增長，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期，市場競爭加劇等風險。
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