>> 國金期貨-鋼材指數(shù)月度報告-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 582KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴小紅 |
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一、市場回顧
2月文華鋼材指數(shù)開盤122.48點，最高123.14點，最低116.74點，月底報收118.09點，下跌4.69點，跌幅3.82%。
鐵礦石供應端受海外礦山事故（如巴西降雨）及印尼鎳礦政策擾動，3月上旬鐵礦石發(fā)運量階段性受限，港口庫存出現(xiàn)小幅去化，下旬澳洲、巴西主流礦山發(fā)運恢復，全球19港口周度發(fā)運量回升至年內高位，疊加國內礦山季節(jié)性增產，港口庫存月末回升至1.49億噸（仍處歷史高位）。需求方面，國內日均鐵水產量從月初低位回升至237.28萬噸，鋼廠利潤修復（盈利率53.68%）推動高爐復產，成材需求呈現(xiàn)分化：基建項目復工帶動鋼材表觀消費量回暖，但房地產新開工面積同比下降12%，疊加越南對華熱卷反傾銷落地，出口需求受抑制。3月份一直存在的粗鋼壓減政策細則未明確，市場情緒在“政策收緊預期”與“實際弱執(zhí)行”間反復切換，引發(fā)價格區(qū)間震蕩。兩會后經濟刺激政策（如專項債撥付）提振需求預期，但成材庫存積壓（尤其熱軋）壓制價格上漲空間。
螺紋供應端，3月電爐鋼開工率回升至40%以上，長流程鋼廠產能利用率同步提升，但鋼廠利潤微薄抑制擴產動力，產量增速邊際放緩，整體供應壓力溫和釋放。需求端季節(jié)性修復有限，北方氣溫回升后工地復工率提升（華東、華南達60%以上），建筑用鋼階段性補庫需求釋放，但房地產新開工面積同比降12%，基建資金到位率不足，終端需求復蘇高度受限；宏觀政策支撐弱化，兩會期間未出臺強力刺激政策，兩會后專項債前置發(fā)行力度不足，市場對基建和房地產需求預期落空，壓制市場情緒。3月末建材社會庫存總量仍處歷史中高位，供需弱平衡格局下成交清淡，現(xiàn)貨市場報價以穩(wěn)為主，去庫速度低于預期。
3月熱軋卷板供需雙強，內需結構性回暖，機器、汽車、家電等制造業(yè)補庫需求支撐。但高端品種鋼訂單多由鋼廠直供，現(xiàn)貨市場成交提振有限。3月專項債發(fā)行完成率僅65%，若4月?lián)芨都铀倩蛱嵴窕ㄏ嚓P制造業(yè)需求，但項目數(shù)量縮減限制回升高度。美國對華汽車加征25%關稅政策正式生效，若引發(fā)連鎖貿易保護反應，熱卷出口壓力將進一步加劇。3月熱卷市場呈現(xiàn)“供應緩壓、需求分化”特征，價格受成本松動與出口壓制震蕩偏弱。4月需重點關注美國加稅政策沖擊、鋼協(xié)會議指引及新增產能釋放節(jié)奏，警惕供需矛盾激化引發(fā)的價格下行風險。
重點留意接下來4月1日制造業(yè)pmi的發(fā)布；中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會季度會議，其對于二季度產能調控的指引；粗鋼減產政策細節(jié)或許也會在4月公布。
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