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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：4月02日，焦炭主力合約報(bào)收于1636.5元/噸，日內(nèi)錄得0.65%的漲幅。截至收盤，主力合約持倉量為37477手，較前一交易日倉差為1909手，當(dāng)日成交量19772手。隨著下游需求階段性改善，焦炭短期基本面好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)期貨主力合約低位小幅反彈。但焦炭中長期成本端和需求端擔(dān)憂仍存，限制期貨反彈高度。現(xiàn)貨市場方面，本周國內(nèi)部分焦化廠開啟焦炭首輪提漲，等待鋼廠落地，市場暫穩(wěn)運(yùn)行，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉價(jià)1390元/噸，出庫價(jià)1370元/噸，折合期貨倉單成本約1530元/噸。產(chǎn)業(yè)方面，本周焦炭供需兩增，基本面邊際好轉(zhuǎn)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月28日當(dāng)周，全國30家樣本焦化廠噸焦盈利-50元/噸，周環(huán)比增加2元/噸，周內(nèi)原材料焦煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，焦企利潤改善有限，增產(chǎn)積極性一般。具體數(shù)據(jù)來看，本周焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)111.66萬噸，周環(huán)比增0.43萬噸；鋼廠盈利率依然維持在50%以上，下游生產(chǎn)積極性良好，本周全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237.28萬噸，周環(huán)比增加1.02萬噸/天。整體來看，焦炭短期基本面好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨開啟首輪提漲，等待鋼廠落實(shí)，考慮到地產(chǎn)支撐不足、終端出口風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)和原料煤成本拖累等中長期利空因素仍存，預(yù)計(jì)焦炭期貨維持低位震蕩運(yùn)行。
　　焦煤：4月2日，焦煤主力合約報(bào)收1001.5點(diǎn)，日內(nèi)上漲0.10%。截至收盤，主力合約持倉量為329809手，較前一交易日倉差為-5989手，當(dāng)日成交量200893手。下游焦炭基本面好轉(zhuǎn)，4月1日，部分焦化廠開啟首輪提漲，帶動(dòng)原材料焦煤市場氛圍回暖，價(jià)格低位小幅反彈。不過，目前焦煤期貨仍未擺脫下行趨勢，均線呈空頭排列，日K圖被10日均線壓制。從基本面角度來看，焦煤產(chǎn)量、進(jìn)口量維持較高水平，需求因下游焦企虧損而表現(xiàn)一般，整體供需格局依然偏空。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至3月28日當(dāng)周，全國523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量75.9萬噸，周環(huán)比增2.2萬噸，較去年同期偏高2.6萬噸。進(jìn)口方面，3月17日~22日，甘其毛都口岸蒙煤周通關(guān)5206車，周環(huán)比增160車，中蒙口岸通關(guān)效率小幅回升。需求端，最新一期焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)111.66萬噸，周環(huán)比增0.43萬噸。整體來看，近期焦煤主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度有所增強(qiáng)，但暫未對(duì)產(chǎn)量造成影響，本周焦煤供應(yīng)繼續(xù)增長。需求端焦炭產(chǎn)量同樣走強(qiáng)，但幅度有限，焦煤短期基本面尚未明顯改善，且中長期寬松格局延續(xù)。因此，相較于焦炭，焦煤基本面支撐偏弱，市場觀望情緒更強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期焦煤主力合約仍將維持低位震蕩運(yùn)行。