>> 中泰證券-行業(yè)輪動全景觀察(2025.04)：資源型行業(yè)擁擠度重回高位-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李倩云,熊婧妍 |
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行業(yè)月度收益：本月的A股市場呈現(xiàn)典型"新舊動能轉(zhuǎn)換"特征，中信一級行業(yè)中首尾差距超過10%。其中，TMT板塊全線下挫，計算機（-5.61%）、電子（-4.35%）、通信（-3.51%）領(lǐng)跌；而周期板塊強勢崛起，有色金屬（+7.46%）、煤炭（+3.25%）漲幅較高。
行業(yè)全景監(jiān)測：根據(jù)中泰金工行業(yè)基本面跟蹤模型，當(dāng)前市場上景氣度最高的三個行業(yè)為食品飲料、交通運輸和醫(yī)藥，而傳媒、建材和通信的景氣度較低。擁擠度上來看，大部分行業(yè)的擁擠度因子都在3~6區(qū)間，差距不大。而交通運輸、銀行和煤炭的擁擠度較高。與上月底相比，多數(shù)行業(yè)的景氣度呈下降趨勢，大部分行業(yè)的擁擠度皆較上個月有所上升。其中石油石化、煤炭、有色金屬等資源類行業(yè)擁擠度增幅居前，需警惕價格波動與政策調(diào)控風(fēng)險。
電子行業(yè)呈現(xiàn)景氣度下降但擁擠度上升的背離現(xiàn)象?？赡苡袔字卦颉Ｊ紫?，報告披露窗口期，部分電子企業(yè)可能面臨短期業(yè)績不及預(yù)期的壓力，導(dǎo)致行業(yè)整體景氣度被市場階段性調(diào)低。其次，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部景氣度分化。擁擠度層面，增量資金涌入電子板塊，推高交易活躍度和擁擠度，從而形成了景氣度和擁擠度背離的情況。這種分化可能持續(xù)至4月業(yè)績披露后，若企業(yè)盈利兌現(xiàn)，則擁擠度有望轉(zhuǎn)化為實質(zhì)景氣回升；若業(yè)績不及預(yù)期，則需警惕調(diào)整風(fēng)險。
行業(yè)關(guān)注：擁擠度因子衡量了行業(yè)內(nèi)頭部和尾部股票在波動率、流動性和系統(tǒng)性風(fēng)險三個維度上的差異。較高的擁擠度因子，可能預(yù)示著高波動、高換手或高beta暴露的風(fēng)險。本月度擁擠度位于歷史高位的行業(yè)為有色金屬、石油石化、鋼鐵和食品飲料。另外，醫(yī)藥、計算機、和綜合金融的擁擠度位于近3年的歷史低位。
風(fēng)險提示：結(jié)論基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計、測算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險；對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；產(chǎn)品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預(yù)期變動、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險。
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