>> 國泰君安-金杯電工(002533)2024年報點評：電磁線銷量新高，持續(xù)高分紅比例-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,于歆 |
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維持“增持”評級。我們維持公司2025-2026年、增加2027年的預(yù)測凈利潤分別為6.98/8.13/8.93億元，對應(yīng)EPS分別為0.95/1.11/1.22元。可比公司2026年P(guān)E均值14倍，給予公司2026年14倍PE，上調(diào)目標(biāo)價15.67元（原10.15元），維持“增持”。
電磁線業(yè)務(wù)營收同比高增，電纜調(diào)整營銷策略，業(yè)績基本符合預(yù)期。1）公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入177億元，同比增長15.54%；歸母凈利潤5.69億元，同比增長8.78%；扣非歸母凈利潤5.13億元，同比增長4.98%。2）其中，電線電纜產(chǎn)品實現(xiàn)營收110億元，同比增長9%。電纜業(yè)務(wù)增長主要由于：公司加大直銷業(yè)務(wù)，深化大型央國企合作，取得國網(wǎng)業(yè)務(wù)突破，主網(wǎng)中標(biāo)增長超20%，大唐訂單創(chuàng)紀錄。3）電磁線產(chǎn)品實現(xiàn)營收66億元，同比增長31%。2024年，公司電磁線產(chǎn)業(yè)中心統(tǒng)力電工新增6條換位導(dǎo)線生產(chǎn)線，增加產(chǎn)能1萬噸/年，換位導(dǎo)線設(shè)備增至20臺，年出貨量8.5萬噸，同比增長20%。電磁線業(yè)務(wù)高增主要原因為：①輸電：獲得哈密—湖南、金上—湖北、寧夏—湖南、天津南變壓站擴建等多項特高壓項目訂單，配套臺數(shù)同比增長超20%；②新能源汽車：鞏固頭部客戶市占率，加快主流電池廠商電池包導(dǎo)電鋁排定點認證；③工業(yè)電機：加大鋁導(dǎo)體成型線圈等產(chǎn)品開發(fā)。
電磁線產(chǎn)能有望持續(xù)釋放，湘潭三期首批產(chǎn)能25Q2放量，海外項目一期項目啟動。1）新能源汽車電機專用扁電磁線三期擴能建設(shè)項目首批6,000噸產(chǎn)能有望在2025年二季度逐步釋放。2）公司擬投資約7億元在捷克建設(shè)生產(chǎn)基地，項目規(guī)劃電磁線產(chǎn)能2萬噸，分兩期建設(shè)，首期8000噸計劃2025年底或2026年初投產(chǎn)，第二期1.2萬噸計劃2028年投產(chǎn)。
保持高分紅傳統(tǒng)，靜態(tài)股息率4.57%。公司近五年平均股利支付率64%。2024年中期已分紅1.45億元，2024全年擬現(xiàn)金分紅總額3.27億元，股利支付率58%，靜態(tài)股息率4.57%，具備配置價值。
風(fēng)險提示：海外電力系統(tǒng)建設(shè)進度不及預(yù)期、原材料價格波動的風(fēng)險、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。
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