>> 方正證券-首旅酒店(600258)公司點評報告：24年歸母凈利微增，25年計劃新開店1500家-250401
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王雪尼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司發(fā)布24年年報，24年實現(xiàn)收入77.51億元/yoy-0.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.06億元/yoy+1.4%，扣非歸母凈利潤7.33億元/yoy+2%；單24Q4實現(xiàn)收入18.62億元/yoy-1%，歸母凈利潤0.83億元/yoy-25%，扣非歸母凈利潤0.72億元/yoy-24%。
■分業(yè)務(wù)板塊看，24年1）酒店運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入50.67億元/yoy-5%，毛利率18.7%/yoy-2.6pp；2）酒店管理實現(xiàn)收入21.68億元/yoy+12%，毛利率77.7%/yoy+1.6pp；3）景區(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.16億元/yoy持平，毛利率66.1%/yoy-2.6pp。
■24Q4公司酒店平均RevPar為134元/yoy-3.0%，降幅環(huán)比收窄4.8pct，其中入住率為61.1%/yoy-1.5pp，ADR為219/yoy-0.6%。成熟店同店RevPar為137元/yoy-2.0%。24全年公司酒店RevPar為147元/yoy4.7%，其中ADR為229元/yoy-2.6%，Occ為64.2%/yoy-1.4pp。
■公司24Q4新開店401家，凈開店253家，24全年共開1353家門店/yoy+13%（達成1200-1400開店目標），凈開店739家/yoy+164%，其中標準管理酒店新開店710家/yoy+55%。新開店中標準店（經(jīng)濟型+中高端）占比提升至52%，較去年同期的38%有顯著提升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2024/12/31，公司儲備店為1743家，其中標準管理酒店數(shù)量943家/yoy+11%。
■2025年公司計劃新開店1500家。公司將繼續(xù)提升標準管理酒店及中高端酒店占比，通過“屬地深耕”策略聚焦區(qū)域市場深度開發(fā)，加強精細化市場布局，推進全域覆蓋。同時，持續(xù)優(yōu)化開發(fā)政策，大力支持加盟商發(fā)展。
盈利預測：我們預計公司25-27年收入分別為80/82/85億元，yoy+3%/+3%/+4%，歸母凈利分別為9.1/10.1/11.1億元，yoy+13%/+11%/+10%，當前股價對應PE分別為16/15/13X，短期關(guān)注商旅方向的酒店行業(yè)景氣度趨勢，中長期看好酒店集團加盟成長趨勢，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，中檔升級不及預期風險，商旅出行需求不及預期風險。
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