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核心觀點(diǎn)
　　4月3日，豆類油脂期價(jià)走勢(shì)分化，豆類偏強(qiáng)，油脂走勢(shì)分化。豆一期價(jià)漲幅超1%，期價(jià)站上20日均線支撐，資金變化不大；豆二期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，期價(jià)承壓于20日均線壓力，伴隨減倉1萬手；豆粕期價(jià)實(shí)現(xiàn)移倉換月，2509合約漲幅超2%，期價(jià)向上突破30日均線壓力，伴隨增倉9.6萬手；菜粕期價(jià)漲幅超2.5%，期價(jià)承壓于20日均線壓力，伴隨減倉2.2萬手。油脂期價(jià)整體偏弱，豆油期價(jià)跌幅超1%，期價(jià)下探60日均線支撐，伴隨減倉超過4.4萬手；棕櫚油期價(jià)震蕩偏弱，期價(jià)回踩5日均線支撐，伴隨減倉6萬手；菜籽油期價(jià)漲幅超1%，均線形態(tài)多頭排列，伴隨減倉2.2萬手。
　　豆類市場(chǎng)來看，隨著美國(guó)新一輪關(guān)稅措施生效，美豆、美豆粕、美豆油均面臨出口下滑風(fēng)險(xiǎn)。美豆出口需求萎縮疊加種植收益考慮，或?qū)⑵仁姑绹?guó)農(nóng)民2025年春播進(jìn)一步轉(zhuǎn)種玉米。南美市場(chǎng)受益，巴西大豆、豆粕出口潛力釋放，阿根廷豆粕、豆油出口有望搶占市場(chǎng)份額。目前，美國(guó)生物能源政策樂觀預(yù)期仍對(duì)美豆壓榨需求構(gòu)成支撐，也是制約美豆期價(jià)下行空間的重要因素。但壓榨需求的增量難以承接出口大幅下滑帶來的沖擊影響，整體來看美豆期價(jià)重心或?qū)⒗^續(xù)下移。近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市場(chǎng)情緒受到關(guān)稅政策變化的影響，豆類期價(jià)再度轉(zhuǎn)為震蕩偏強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯有所弱化。短期豆類期價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱。
　　油脂市場(chǎng)走勢(shì)有所分化，此前表現(xiàn)偏強(qiáng)的豆油和棕櫚油紛紛出現(xiàn)回落，明顯受到關(guān)稅政策變化的影響。棕櫚油受到關(guān)稅政策的影響不大，美豆油受到關(guān)稅政策影響，出口面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)動(dòng)影響到國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)自高位回落。菜籽油明顯受到遠(yuǎn)期供應(yīng)憂慮的提振，跟隨原料整體走強(qiáng)。油脂市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素仍集中在豆油和菜籽油兩大品種，關(guān)稅政策對(duì)不同品種影響有所分化，短期油脂板塊中菜籽油偏強(qiáng)，豆油次之，棕櫚油跟隨，繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策和生物燃料政策調(diào)整對(duì)油脂板塊的影響。