>> 華泰證券-上海鋼聯(lián)(300226)數(shù)據(jù)要素價值釋放可期-250405
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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公司發(fā)布2024年年報，24年營收813.35億元（yoy-5.77%），歸母凈利1.61億元（yoy-32.87%），歸母扣非凈利1.12億元（yoy-41.43%）。24Q單季度營收171.9億元（yoy-13.04%，qoq-15.12%），歸母凈利0.34億元（yoy-53.40%，qoq-20.74%）。業(yè)績低于我們預(yù)期（預(yù)期24年2.24億元），利潤下降主要由于鋼鐵行業(yè)波動，公司業(yè)務(wù)毛利率下滑。公司業(yè)績受宏觀經(jīng)濟波動影響有所下滑，但數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表正穩(wěn)步推進(jìn)，維持“買入”評級。
海外品牌影響力提升，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)有望逐漸恢復(fù)
24年產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)營收7.81億元，同比減少2.53%。其中數(shù)據(jù)訂閱收入4.60億元（yoy+4.82%），商務(wù)推廣收入1.51億元（yoy-18.73%），會務(wù)培訓(xùn)收入1.04億元（yoy+7.42%），研究咨詢收入0.53億元（yoy-9.45%）。重要子公司隆眾資訊營收1.61億元，同比增長3.31%。公司建立數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化流程，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表229.55萬元。公司持續(xù)開發(fā)國際化產(chǎn)品，服務(wù)全球客戶，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)境外收入0.44億元，同比增長40.05%。
鋼材交易業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型
24年鋼材交易服務(wù)營收804.72億元，同比下降5.81%。鋼銀平臺結(jié)算量為0.60億噸，同比下降5.19%，主要受鋼鐵行業(yè)需求不振及價格波動拖累。公司構(gòu)建鋼鐵流通效率新范式，截至24年鋼鐵平臺注冊用戶數(shù)19.43萬個，同比增長6.63%，商家數(shù)量1.13萬個，同比增長8.35%。鋼鐵云SaaS注冊用戶超8000家，付費會員數(shù)超1000家，助力合作客戶提升效率。
不斷完善數(shù)據(jù)質(zhì)量，AI驅(qū)動價值升級
公司致力于成為全球大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)航者，構(gòu)建全面的數(shù)據(jù)資產(chǎn)體系。24年公司打造克而瑞房產(chǎn)等專題數(shù)據(jù)庫，上線政策庫、法律法規(guī)庫、研報圖集庫等23條產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫。公司利用AI技術(shù)驅(qū)動數(shù)據(jù)價值升級，推出的“大宗商品價格智能預(yù)測算法”、“大宗商品行業(yè)垂直大模型算法”通過國家網(wǎng)信辦備案。我們認(rèn)為隨著公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品升級，數(shù)據(jù)服務(wù)有望實現(xiàn)持續(xù)擴張。
盈利預(yù)測與估值
考慮公司交易業(yè)務(wù)規(guī)模增長或有所放緩，同時預(yù)計財務(wù)費用有所上漲，我們預(yù)計公司25-27年EPS分別為0.70、0.99、1.21元（較25、26年下調(diào)26%、17%）。分部估值，25E產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)收入9.61億元，鋼銀電商對上市公司貢獻(xiàn)凈利1.09億元，兩業(yè)務(wù)iFinD可比公司平均PS/PE分別為25E8.2xPS/17.8xPE，分別給予公司25E 8.2xPS/17.8xPE，目標(biāo)價30.78元（前值34.6元，兩業(yè)務(wù)分別為24年11.1×PS/18.7×PE），維持“買入”。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險、鋼銀電商交易量下降的風(fēng)險。
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