>> 華源證券-北交所周觀察第二十期：存量代碼切換持續(xù)推進(jìn)，發(fā)布程序化交易管理實施細(xì)則完善規(guī)則體系-250406
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
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| 1927KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙昊,萬梟 |
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2025年3月北證50指數(shù)有所調(diào)整下跌2.74%，環(huán)保、公用事業(yè)等紅利板塊領(lǐng)漲。2025Q1北證50指數(shù)漲幅(+22%)遠(yuǎn)跑贏其他主要指數(shù)，除此之外科創(chuàng)100、科創(chuàng)200等指數(shù)漲幅也超過10%。從細(xì)分行業(yè)漲跌幅來看，2025年3月資本市場紅利方向較為強(qiáng)勢，北交所市場也有類似情況，環(huán)保、有色金屬、公用事業(yè)等漲幅居前。2025Q1整體來看，雖然3月相關(guān)行業(yè)有些回撤，但是一季度在DeepSeek和機(jī)器人等泛科技產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)录呋瘞酉?，通信、計算機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈漲幅依然居前，兩大細(xì)分行業(yè)漲幅中值超過40%。從具體公司來看，2025年3月共有14家公司漲幅達(dá)到或超過30%，從2025Q1數(shù)據(jù)來看，共有33家公司漲幅達(dá)到或超過50%，其中9家公司漲幅超100%，包括萬達(dá)軸承、浩淼科技、立方控股、星圖測控、并行科技、克萊特、恒合股份、駿創(chuàng)科技和同惠電子，行業(yè)主要包括計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備和汽車等。從成交情況來看，相較于2025年2月，2025年3月北交所成交量和成交額繼續(xù)上升，達(dá)到361.17億股和7,899.35億元，其中日均成交額從2025年2月的315億元上升到2025年3月的376億元，日均成交量從14.40億股上升到17.20億股。從換手率來看，2025年3月北交所月?lián)Q手率92%，相較2025年2月的72%上升不少。從估值來看，截至2025年3月31日，北證A股指數(shù)整體市盈率（TTM，剔除負(fù)值）達(dá)到43倍。北證A股最新估值達(dá)到創(chuàng)業(yè)板估值的116%，科創(chuàng)板估值的81%。
北交所正式發(fā)布程序化交易管理實施細(xì)則，于2025年7月7日開始正式實施。2025年4月3日，北交所正式發(fā)布《北京證券交易所程序化交易管理實施細(xì)則》。《實施細(xì)則》對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、監(jiān)督檢查等作出細(xì)化規(guī)定，突出制度公平性，確?！豆芾硪?guī)定》落地見效?！秾嵤┘?xì)則》明確高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為：單賬戶每秒申報、撤單筆數(shù)合計最高達(dá)到300筆以上，或者單賬戶全日申報、撤單筆數(shù)合計最高達(dá)到20000筆以上。整體來看，預(yù)計北交所后續(xù)會推進(jìn)異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)等一攬子細(xì)化落實舉措，切實維護(hù)交易秩序和市場公平，形成系統(tǒng)性、可操作的自律監(jiān)管規(guī)則體系。
北交所周度市場下跌2.6%，全球資本市場動蕩可能會波及北交所市場?；貧w市場來看，本周市場日均成交額繼續(xù)回落至205億元，隨著整體資本市場影響成交額縮量，市場指數(shù)周度下跌2.61%，2025年至今北證50指數(shù)漲幅已經(jīng)降低到23%，市場方面關(guān)注整體A股市場的情緒和北交所市場的成交額變化。此外，2025年4月4日和4月5日，北交所擬開展北京證券交易所存量上市公司證券代碼切換（試點）第一次全網(wǎng)測試，存量代碼切換持續(xù)推進(jìn)。展望后市我們認(rèn)為市場可能會繼續(xù)震蕩盤整尋求相關(guān)機(jī)會，注意高位股風(fēng)險以及近期較為密集的上市公司減持行為或?qū)κ袌銮榫w有所壓制，但如果有深度調(diào)整可能是比較好的介入時點，尤其是關(guān)稅落地后，4月中下旬可能是比較好的時點有可能迎來“黃金坑”，全年來看還是樂觀的。我們持續(xù)建議關(guān)注兩條線：①持續(xù)穩(wěn)定分紅且2025Q1有可能業(yè)績超預(yù)期的公司，如民士達(dá)、萬通液壓、華洋賽車、基康儀器等；②近期熱點主題的交易機(jī)會，如半導(dǎo)體、機(jī)器人、消費電子等產(chǎn)業(yè)鏈，如奧迪威、雷神科技和星圖測控等。中長期我們看好長周期業(yè)績穩(wěn)定增長且具備全市場稀缺性的新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的。
北證A股整體PE維持在44X，日均成交額回落到205億元。本周，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北證A股整體PE有所回落，科創(chuàng)板整體PE由53.22X回落到52.73X，創(chuàng)業(yè)板整體PE由37.02X回落到36.43X，北證A股整體PE由43.92X回落到43.60X。從流動性來看，北證A股日均換手率5.78%，科創(chuàng)板日均換手率2.14%，創(chuàng)業(yè)板日均換手率4.54%。指數(shù)來看，北證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50周度下跌。
本周天工股份注冊，4家公司已問詢，1家公司已受理。按最新審核狀態(tài)分類，2025年3月31日-2025年4月3日更新信息：天工股份1家公司更新審核狀態(tài)至注冊；榮鵬股份、錦華新材、兢強(qiáng)科技和安達(dá)股份4家公司更新審核狀態(tài)至已問詢；睿健醫(yī)療1家公司更新審核狀態(tài)至已受理；美亞科技1家公司更新審核狀態(tài)至中止。下周北交所將會審議2家公司IPO申請，分別為4月7日審議鼎佳精密和4月11日審議岷山環(huán)能，北交所新股發(fā)行處于常態(tài)化進(jìn)程中。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、資料統(tǒng)計誤差風(fēng)險
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