>> 華聯(lián)期貨-原油周報(bào)：關(guān)稅情緒擾動(dòng)，油價(jià)波動(dòng)較大-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大?。?/td>
| 1109KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃秀仕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆庫存：上周美國(guó)原油庫存大幅增長(zhǎng)，因煉廠產(chǎn)能利用率下滑且進(jìn)口量激增。當(dāng)周原油庫存增加616.5萬桶，達(dá)到4.398億桶，而預(yù)期為減少210萬桶。俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存增加240萬桶。上周美國(guó)原油凈進(jìn)口增加99.9萬桶/日至258.5萬桶/日。美國(guó)自第一大石油供應(yīng)國(guó)加拿大的原油進(jìn)口量上周創(chuàng)下1月3日以來的最高水平，增加43.8萬桶/日，達(dá)到442萬桶舊。氣油庫存上周減少160萬桶，至2.376億桶，預(yù)期為減少170萬桶。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存上周增加30萬桶，至1.146億桶，預(yù)期為減少100萬桶。
◆供應(yīng)：關(guān)稅政策對(duì)供應(yīng)端影響較小，中國(guó)減少美國(guó)原油進(jìn)口可能促使中東、俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)填補(bǔ)市場(chǎng)空缺，改變國(guó)際原油供需格局，同時(shí)，美國(guó)若強(qiáng)化對(duì)伊朗制裁或推動(dòng)OPEC+調(diào)整策略，可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。上周美國(guó)原油產(chǎn)量維持不變?cè)?350萬桶/日水平，比去年同期增長(zhǎng)30萬桶/日。OPEC+向七名成員國(guó)發(fā)布新的減產(chǎn)時(shí)間表，要求七個(gè)成員國(guó)進(jìn)一步削減石油產(chǎn)量，以彌補(bǔ)超出協(xié)議產(chǎn)量的部分，此次的減產(chǎn)幅度在18.9萬桶/日至43.5萬桶/日之間超過該組織計(jì)劃下個(gè)月開始執(zhí)行的13.80萬桶/日的增產(chǎn)幅度。這一安排將持續(xù)到2026年6月，此輪補(bǔ)償性減產(chǎn)的大頭由伊拉克承擔(dān)，其次是哈薩克斯坦和俄羅斯。此前OPEC+決定繼續(xù)按計(jì)劃在4月增加石油產(chǎn)量，這是包括石油輸出國(guó)組織(OPEC)及俄羅斯和其他盟友的OPEC+集團(tuán)自2022年以來的首次增產(chǎn)，初次增產(chǎn)幅度為13.80萬桶/日，但潛在增產(chǎn)目標(biāo)達(dá)220萬桶/日，同時(shí)OPEC+表示該逐步增產(chǎn)行動(dòng)可能暫?；蚰孓D(zhuǎn)方向。八個(gè)OPEC+集團(tuán)成員國(guó)舉行視頻會(huì)議，同意按計(jì)劃執(zhí)行4月增產(chǎn)行動(dòng)。自2022年以來的一連串措施，OPEC+集團(tuán)已減產(chǎn)585萬桶/日，相當(dāng)于全球供應(yīng)的5.7%左右。去年12月，OPEC+將增產(chǎn)計(jì)劃推遲到今年4月，增產(chǎn)時(shí)間表已經(jīng)被數(shù)度推遲。OPEC+2月份原油產(chǎn)量增加了36.3萬桶/日，達(dá)到4,101萬桶1日，其中哈薩克斯坦增幅最大。OPEC+計(jì)劃從4月開始增產(chǎn)13.8萬桶/日，以逐步結(jié)束最近一輪減產(chǎn)行動(dòng)，而2月產(chǎn)量增幅是這一規(guī)模的兩倍還多。OPEC數(shù)據(jù)還顯示其他一些OPEC+成員國(guó)，如阿聯(lián)酋、尼日利亞和加蓬，產(chǎn)量也超過配額，但超出幅度較小。供應(yīng)端利多，一是雖然OPEC+4月開始增產(chǎn)，但是最新要求七個(gè)成員國(guó)進(jìn)一步削減石油產(chǎn)量，且減產(chǎn)幅度在18.9萬桶/日至43.5萬桶/日之間超過該組織計(jì)劃下個(gè)月開始執(zhí)行的13.80萬桶/日的增產(chǎn)幅度；二是伊朗和俄羅斯和委內(nèi)瑞拉原油受制裁影響，整體原油供應(yīng)預(yù)期收緊；三是美國(guó)頁巖油產(chǎn)量觸及天花板，美國(guó)原油產(chǎn)量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。
◆需求：關(guān)稅問題對(duì)需求影響負(fù)面，美加征關(guān)稅綜合稅率高達(dá)54%，涵蓋汽車等關(guān)鍵領(lǐng)域，可能抑制全球石油需求，市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將拖累經(jīng)濟(jì)和能源消費(fèi)，加劇油價(jià)下行壓力。上周煉油廠原油日處理量減少19.2萬桶，而產(chǎn)能利用率下降了1個(gè)百分點(diǎn)，降至86%。在季節(jié)性層面上，需求略好于去年同期的水平。市場(chǎng)一直在密切關(guān)注汽油供需情況。中國(guó)原油加工增速加快，1-2月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量11917萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%，增速比上年12月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)；日均加工202.0萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)。而2024年，規(guī)上工業(yè)原油加工量70843萬噸，同比下降1.6%。需求端有增量變化，美國(guó)需求旺盛，中國(guó)需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國(guó)原油需求有望在出行需求帶動(dòng)下復(fù)蘇。
◆觀點(diǎn):關(guān)稅問題對(duì)需求端預(yù)期影響負(fù)面，短期情緒影響較大，但是原油基本面本身較好，對(duì)油價(jià)有一定支撐作用。需求端，關(guān)稅問題對(duì)需求影響負(fù)面，加征關(guān)稅綜合稅率高達(dá)54%，涵蓋汽車等關(guān)鍵領(lǐng)域，可能抑制全球石油需求，市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將拖累經(jīng)濟(jì)和能源消費(fèi)，加劇油價(jià)下行壓力。供應(yīng)端影響較小，中國(guó)減少美國(guó)原油進(jìn)口可能促使中東、俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)填補(bǔ)市場(chǎng)空缺，改變國(guó)際原油供需格局，同時(shí)，美國(guó)若強(qiáng)化對(duì)伊朗制裁或推動(dòng)OPEC+調(diào)整策略，可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
◆策略：短期規(guī)避恐慌情緒影響，市場(chǎng)穩(wěn)定后考慮擇機(jī)做多
|
|
