>> 華聯(lián)期貨-宏觀周報：政策托底見效，但內需仍待提振-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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pdf 共100頁 |
來源： |
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作者： |
黃秀仕 |
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周度觀點
2025年3月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平季節(jié)性回升。
具體而言，生產指數(shù)為52.6%，較上月上升0.1個百分點；新訂單指數(shù)達到51.8%，較上月上升0.7個百分點，二者擴張態(tài)勢持續(xù)，進一步表明制造業(yè)產需狀況持續(xù)向好。從行業(yè)維度來看，鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業(yè)表現(xiàn)突出，其生產指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至55.0%以上的較高景氣水平，產需釋放十分迅速。不過，木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)表現(xiàn)欠佳，兩個指數(shù)均低于臨界點，行業(yè)供需偏冷。木材加工及家具行業(yè)可能因房地產市場持續(xù)低迷、家居消費市場競爭激烈等，市場需求難以提振；石油煤炭及其他燃料加工行業(yè)受能源結構轉型、環(huán)保監(jiān)管趨嚴等影響，發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)。
主要原材料購進價格指數(shù)為49.8%，較上月下降1個百分點，表明制造業(yè)原材料采購價格總體水平出現(xiàn)回落。其中，在農副食品加工、化學纖維及橡膠塑料制品、電氣機械器材等行業(yè)中，部分品類原材料價格雖有波動，但憑借行業(yè)整體需求韌性，主要原材料購進價格指數(shù)仍維持在55.0%以上的較高景氣區(qū)間。
2025年3月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.8%，比上月上升0.4個百分點，非制造業(yè)擴張步伐有所加快。
從行業(yè)看，水上運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間；隨著春節(jié)效應逐步消退，餐飲等與居民消費相關行業(yè)商務活動指數(shù)有所回落。
從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為57.2%，比上月上升0.6個百分點，處于較高景氣區(qū)間，非制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心進一步增強。分行業(yè)看，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為53.4%，比上月上升0.7個百分點；服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.3個百分點。
3月建筑業(yè)商務活動指數(shù)持續(xù)回升。隨著春節(jié)因素影響逐步消退，氣候轉暖，各地建設項目加快推進，建筑業(yè)商務活動指數(shù)進一步攀升，為53.4%，比上月上升0.7個百分點。其中土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)雖暫無公開具體升幅數(shù)據(jù)支撐，但整體行業(yè)施工節(jié)奏加快。從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為55.3%，升至較高景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心有所增強。
3月服務業(yè)商務活動指數(shù)脫離臨界點，呈上升態(tài)勢。服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.3個百分點。從行業(yè)來看，水上運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，市場活躍度總體有所提升。隨著春節(jié)效應逐步消退，與居民消費相關的餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)有所回落。
3月份，綜合PMI產出指數(shù)為51.4%，比上月上升0.3個百分點，持續(xù)位于擴張區(qū)間，表明我國企業(yè)生產經營活動進一步恢復發(fā)展。構成綜合PMI產出指數(shù)的制造業(yè)生產指數(shù)和非制造業(yè)商務活動指數(shù)分別為52.6%和50.8%。
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