>> 華聯(lián)期貨-甲醇周報(bào)：宏觀情緒偏空，甲醇走弱-250406
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2025/4/7 |
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作者： |
蕭勇輝 |
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庫(kù)存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周，中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)為31.65萬(wàn)噸，較本期或變動(dòng)不大，盡管部分區(qū)域裝置存重啟預(yù)期，供應(yīng)或有所增加，但大部分企業(yè)或繼續(xù)積極出貨，疊加部分區(qū)域長(zhǎng)約或繼續(xù)穩(wěn)定提貨，因此企業(yè)庫(kù)存或繼續(xù)維持低位；預(yù)計(jì)外輪到港環(huán)比增量，且存部分轉(zhuǎn)口船發(fā)，但清明節(jié)期間汽運(yùn)提貨受限，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)港口甲醇庫(kù)存變動(dòng)或有限。
◆供應(yīng)：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周，中國(guó)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)：產(chǎn)量188.36萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能利用率86.65%左右，較本期上漲；甲醇進(jìn)口樣本到港計(jì)劃預(yù)估18.75萬(wàn)噸，其中非顯性1萬(wàn)噸；內(nèi)貿(mào)預(yù)估2萬(wàn)噸附近。
◆需求：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周，進(jìn)入4月之后部分企業(yè)存在預(yù)期檢修，但具體時(shí)間仍需關(guān)注，暫時(shí)預(yù)期穩(wěn)定為主，傳統(tǒng)需求下游的開(kāi)工率走低為主，二甲醚調(diào)整有限，甲醛、醋酸、氯化物開(kāi)工率窄幅走低。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，現(xiàn)為-7元/噸，內(nèi)蒙古煤制甲醇利潤(rùn)較好，現(xiàn)為230元/噸，而下游利潤(rùn)維持虧損，華東MTO利潤(rùn)現(xiàn)為1353元/噸。
◆煤價(jià)：供應(yīng)充足，供暖季結(jié)束，需求偏弱，庫(kù)存較高，煤價(jià)走勢(shì)仍偏弱。
◆觀點(diǎn):4月甲醇進(jìn)口預(yù)期下調(diào)至80萬(wàn)噸附近，進(jìn)口量仍較低，港口庫(kù)存下降低位，下游產(chǎn)品PP價(jià)格堅(jiān)挺，甲醇價(jià)格有支撐，然而，煤制甲醇利潤(rùn)較好，甲醇成本端支撐較弱，隨著春檢結(jié)束，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率與產(chǎn)量或回升，國(guó)際甲醇開(kāi)工率回升至高位，二季度甲醇進(jìn)口量或環(huán)比大幅上漲，甲醇供應(yīng)增加，華東甲醇制烯烴開(kāi)工率觸底回升，目前處于中位水平，傳統(tǒng)需求下游的開(kāi)工率普遍偏低，甲醇整體需求一般，中國(guó)對(duì)美加征關(guān)稅的反制措施，對(duì)甲醇價(jià)格直接影響有限，因?yàn)榧状紡拿绹?guó)進(jìn)口較少，主要從成本端與需求端利空甲醇價(jià)格，甲醇或偏弱震蕩為主，關(guān)注需求變化情況。
◆單邊及期權(quán)：觀望或逢偏空操作，期權(quán)方面，賣(mài)出跨式期權(quán)。
◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤價(jià)、天然氣、原油的走勢(shì)；MTO的開(kāi)工率變化情況；進(jìn)口量變化情況。
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