>> 華聯(lián)期貨-鋅周報(bào)：節(jié)后消費(fèi)走弱-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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pdf 共33頁 |
來源： |
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作者： |
陳小國 |
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行情要點(diǎn)
特朗普宣布了對等關(guān)稅稅率。其中，對全球征收10%的基礎(chǔ)關(guān)稅。此外，對其他部分國家征稅標(biāo)準(zhǔn)以該國對美征收關(guān)稅的一半來確定。其中，中國34%，歐盟20%，英國10%，日本20%，韓國25%，越南46%，印度26%，萊索托達(dá)到50%。
煉廠目前加上副產(chǎn)品硫酸生產(chǎn)已見利潤，部分煉廠已經(jīng)接近千元利潤，可刺激煉廠提開工增加產(chǎn)量，從而增加鋅精礦的需求量。供需兩方整體繼續(xù)博弈，加工費(fèi)預(yù)計(jì)在3300-3600元/金屬噸之間調(diào)整。
進(jìn)入4月節(jié)前下游逢低進(jìn)行備貨采購，周內(nèi)現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，持貨商挺升水出貨為主，鋅錠社會庫存環(huán)比上周同期去化2萬噸左右。
周度觀點(diǎn)
宏觀：特朗普關(guān)稅加劇市場擔(dān)憂，可稱為美國本屆政府影響范圍最廣、沖擊力度最大的關(guān)稅政策，將對全球貿(mào)易格局產(chǎn)生深刻影響，多個貿(mào)易伙伴已表示將采取反制措施予以回應(yīng)。市場避險(xiǎn)情緒濃厚，大宗商品價(jià)格走勢相對承壓。
供應(yīng)：原料方面，國內(nèi)鋅精礦繼續(xù)以月度交易為主，煉廠陸續(xù)定價(jià)，礦山及礦貿(mào)易端供應(yīng)積極性一般，大部分堅(jiān)挺報(bào)價(jià)；成品方面，供應(yīng)繼續(xù)增量，原定4月檢修煉廠推遲到5月及以后。4月產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比增量17500噸，其中產(chǎn)出增量明顯為青海、內(nèi)蒙古、甘肅、云南以及湖南地區(qū)部分廠家，其余廠家生產(chǎn)相對穩(wěn)定，云南、遼寧和四川等地廠家有檢修計(jì)劃，影響量級不大。
需求：本周包含清明假期，采購需求在盤面低位時(shí)已然釋放，下游當(dāng)下原料庫存位置尚可，節(jié)后對鋅錠采買補(bǔ)充有限，下游分看：預(yù)計(jì)下周氧化鋅廠家開工率變化不大，場內(nèi)整體供應(yīng)較為充足，但下游及終端實(shí)際需求有限，輪胎企業(yè)庫存壓力持續(xù)存在，雖有一定逢低補(bǔ)庫行為；預(yù)計(jì)下周鋅合金廠家開工穩(wěn)定，目前市場已經(jīng)步入“銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但市場實(shí)際成交情況仍不及預(yù)期，廠家生產(chǎn)積極性一般，因此預(yù)計(jì)下周鋅合金市場仍維持剛需成交模式；鍍鋅管進(jìn)入4月后，廠家反饋市場成交稍有好轉(zhuǎn)，氣溫逐漸回暖，訂單天數(shù)環(huán)比微增，但整體旺季成色仍不顯著，部分廠家預(yù)估月內(nèi)中下旬訂單或有改善，開工穩(wěn)步提升為主。
庫存：整體庫存低位，截至4月3日，LME鋅交割庫存報(bào)13.34萬噸，有所去庫，上期所庫存10354噸，仍低于均值。
總結(jié)：供應(yīng)端在扭虧為盈后有增產(chǎn)預(yù)期。進(jìn)入傳統(tǒng)旺季但不旺，預(yù)計(jì)偏弱震蕩為主。
策略：期貨zn2506逢高沽空，參考壓力位24000，或逢高波動率賣出虛值看跌期權(quán)。
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