>> 華聯(lián)期貨-鎳周報(bào)：貿(mào)易摩擦，期價(jià)回落-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
姜世東 |
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周度觀點(diǎn)
宏觀：美國(guó)總統(tǒng)在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口汽車加征25%的關(guān)稅，將于4月3日生效。
供應(yīng)：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度已達(dá)2.98億濕噸，為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在；2月份中國(guó)鎳鐵小幅增加；印尼鎳鐵保持高位回落；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開(kāi)工率小幅增加，2月份產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，硫酸鎳供需雙弱；精煉鎳方面，2025年2月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量33097噸，環(huán)比變化不大，小幅減少。
需求：不銹鋼方面，2月份產(chǎn)量受春節(jié)影響，產(chǎn)量下滑明顯，預(yù)計(jì)3月份需求恢復(fù)；國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍偏高，78家樣本企業(yè)突破100萬(wàn)噸；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，三元電池市占率下滑，需求增速滑坡，對(duì)硫酸鎳需求增加有限。
庫(kù)存：上周LME鎳庫(kù)存環(huán)比小幅減少；上期所庫(kù)存環(huán)比增加；精煉鎳社會(huì)庫(kù)存為45361噸，較上周減少。
觀點(diǎn)：行業(yè)方面，礦端價(jià)格堅(jiān)挺，鎳鐵價(jià)格上漲。短期來(lái)看，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，近期宏觀貿(mào)易摩擦壓制市場(chǎng)情緒，滬鎳震蕩運(yùn)行；長(zhǎng)期看，礦端的集中及干擾和產(chǎn)能的出清，需求的恢復(fù)將有利于底部的抬升。
策略：技術(shù)上有壓力，宏觀貿(mào)易爭(zhēng)端超預(yù)期，滬鎳2505合約待調(diào)整；期權(quán)方面：賣出虛值看漲期權(quán)。后期關(guān)注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿(mào)易爭(zhēng)端的變化。
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