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電子周觀點(diǎn)：
　　重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。美國4月2日宣布對中國大陸加收34%關(guān)稅，時(shí)間將在4月9日生效。4月4日，中國宣布反制措施，自2025年4月10日起，對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年中國自美進(jìn)口半導(dǎo)體制造設(shè)備金額約為45億美元，此外在半導(dǎo)體設(shè)備零部件方面，精密機(jī)械部件（如真空系統(tǒng)、精密傳感器）向美進(jìn)口較多，芯片方面，2024年中國從美國直接進(jìn)口金額約118億美元。受美方持續(xù)制裁影響，從年初至今部分核心fab廠美系parts已斷供，部分美國半導(dǎo)體設(shè)備公司已經(jīng)在國內(nèi)領(lǐng)先晶圓廠完成運(yùn)維人員撤出，這幾年美國企業(yè)在沉積、蝕刻等環(huán)節(jié)的設(shè)備份額持續(xù)下滑，此次加稅，美國核心半導(dǎo)體設(shè)備廠商AMAT、LAM、KLA等公司半導(dǎo)體設(shè)備將受到影響，國內(nèi)企業(yè)高端產(chǎn)品不斷突破，國產(chǎn)設(shè)備再次迎來新的發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注國內(nèi)公司高端設(shè)備突破、新產(chǎn)品放量及半導(dǎo)體設(shè)備高端零部件的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。從芯片進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，主要為CPU/GPU/MCU/模擬/功率芯片等，我們認(rèn)為美國向全球征稅，導(dǎo)致與世界脫鉤，全產(chǎn)業(yè)鏈脫美加速，建議關(guān)注CPU/GPU、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片及通信芯片等產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為對蘋果鏈?zhǔn)艿降年P(guān)稅影響無需過分悲觀：1）蘋果將基帶芯片與藍(lán)牙/wifi芯片將逐步從外采切換至自研，蘋果每年采購高通基帶芯片與博通藍(lán)牙/wifi芯片合計(jì)約近150億美元，切換自研后成本有望大幅降低，抵消部分關(guān)稅影響；2）蘋果需要供應(yīng)鏈配合持續(xù)研發(fā)、保持技術(shù)創(chuàng)新帶來的必須資本開支，需要進(jìn)一步讓供應(yīng)商承擔(dān)的成本有限。蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)保持超70%以上毛利率，持續(xù)維持雙位數(shù)增長，為蘋果盈利能力提供較好基礎(chǔ)。整體來看，建議關(guān)注半導(dǎo)體自主可控、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議與估值
　　重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體自主可控、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。受關(guān)稅影響，建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、零部件、CPU/GPU、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片及通信芯片），對蘋果鏈利潤影響相對可控，無需過分悲觀。小米、字節(jié)等廠商有望在Q2發(fā)布Ai智能眼鏡，建議重點(diǎn)關(guān)注AI智能眼鏡、AR智能眼鏡受益產(chǎn)業(yè)鏈，包括SOC芯片、光波導(dǎo)光學(xué)、其他關(guān)鍵零部件、制造代工等環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為AI端側(cè)應(yīng)用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機(jī)、可穿戴及手機(jī)/PC等IOT硬件產(chǎn)品帶來創(chuàng)新和新的機(jī)遇。建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體自主可控、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。重點(diǎn)公司：北方華創(chuàng)、中微公司、中科飛測、華海清科、精測電子、江豐電子、匯成真空、正帆科技、生益科技、立訊精密、滬電股份、東山精密、建滔積層板、藍(lán)特光學(xué)、統(tǒng)聯(lián)精密、領(lǐng)益智造、三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子、東睦股份、傳音控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。