>> 宏源期貨-鉛鋅日評：宏觀擾動，鉛價跟隨回落；基本面偏弱+宏觀利空，滬鋅偏弱運行-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.華南地區(qū)某大型再生鉛煉廠近期停產(chǎn)檢修，由于前期生產(chǎn)情況表現(xiàn)亦不佳，因此對再生鉛產(chǎn)量的影響有限；企業(yè)表示復產(chǎn)日期待定。
鋅
1.Newmont發(fā)布2024年第四季度報，報告顯示其第四季度鋅精礦產(chǎn)量為171百萬磅（即約7.76萬噸），2024年鋅精礦產(chǎn)量總計569百萬磅，環(huán)比增加147.4%。
2.Nexa發(fā)布2024年四季度報，其第四季度鋅精礦產(chǎn)量總計7.35萬噸，2024年鋅精礦產(chǎn)量總計32.7萬噸，環(huán)比降低1.8%。
3.Fresnilloplc發(fā)布2024年四季度報，報告顯示2024年第四季度鋅精礦金屬量2.90萬噸，2024年鋅精礦產(chǎn)量總計11.66萬噸，環(huán)比增長8.3%。
4.Sierra metals發(fā)布2024年第四季度報，報告顯示其四季度鋅精礦產(chǎn)量為12301千磅，2024年鋅精礦產(chǎn)量總計44889千磅，環(huán)比增加2.9%。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.74%，滬鉛主力收盤較前一日下跌2.57%。
基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復生產(chǎn)，開工回升，3月電解鉛產(chǎn)量大幅提升，環(huán)比增幅23個百分點左右，4月河南地區(qū)部分煉廠進入檢修，原生鉛環(huán)比或有減量；再生鉛方面廢電瓶市場貨源緊缺，回收商清明提前放假，部分廢電瓶報價跟隨鉛價有所下滑，整體報價依舊較為堅挺，若本周下游企業(yè)如期復產(chǎn)，煉廠因原料緊張減產(chǎn)，則再生鉛成品庫存將再度下降；需求端來看，春節(jié)后的常規(guī)補庫小高峰并未顯現(xiàn)，且當前處于消費淡季，對鉛價支撐較為有限。
整體來看，基本面原生鉛與再生鉛復產(chǎn)穩(wěn)步推進，需求端則處于淡季，剛需采買為主，宏觀方面美國宣布征收“對等關(guān)稅”，市場避險情緒較重，清明期間外盤下滑，倫鉛跌至近兩年半以來低位，節(jié)后首日滬鉛跳空低開，隨后回補部分跌幅，預計短期鉛價震蕩偏弱整理為主，關(guān)注16,500元/噸支撐位。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.57%，滬鋅主力合約收跌2.29%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲35元/噸至100元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲15元/噸至100元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲25元/噸至60元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費上調(diào)至3,450屬噸，進口鋅礦加工費上調(diào)至35噸，部分訂單進口加工費已調(diào)整至80美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期逐漸兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，清明假期鍍鋅板塊多正常生產(chǎn)，或輪班放假一到兩天，對生產(chǎn)影響較小，開工整體波動不大；壓鑄鋅合金方面因多數(shù)企業(yè)清明放假，開工下滑，整體產(chǎn)量減量較多，但實際訂單在低價影響下表現(xiàn)尚可；氧化鋅板塊則因需求好轉(zhuǎn)及放假企業(yè)較少開工有所增長。
整體來看，TC持續(xù)回升，鋅市成本端支撐減弱，錠端供給增量趨勢較強，需求端則處于恢復期，或無法及時匹配供給增量，基本面偏弱，此外，美國宣布的“對等關(guān)稅”使得市場對衰退預期增強，避險情緒加重，有色整體承壓，預計滬鋅維持偏弱走勢，關(guān)注22,000元/噸支撐位。
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