>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：中美關(guān)稅博弈升級，航運市場短期或迎來搶運潮-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大?。?/td>
| 2460KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添,劉國強 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
航運方面，中美關(guān)稅博弈升級，航運市場短期或迎來搶運潮；航空方面，中國國航2024年國內(nèi)航班座公里大幅投入，白云機場開通三條國際航線；快遞方面，貨拉拉2024年實現(xiàn)營收15.93億美元，3月份中國物流業(yè)景氣水平明顯改善
核心觀點：
?、僦忻狸P(guān)稅博弈升級，航運市場短期或迎來搶運潮。我們認為美國對華加征關(guān)稅或?qū)?dǎo)致中國出口企業(yè)為避免高成本，可能在關(guān)稅生效前集中出貨。同時根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的關(guān)稅調(diào)整公告，2025年4月10日12時01分之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅，因此航司和貨代需在4月10日前的窗口期完成啟運，短期或刺激運價上漲和港口吞吐量增加。航中長期看，我們認為高關(guān)稅將導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。供應(yīng)鏈的重構(gòu)轉(zhuǎn)移可能增加航運的運輸距離，從而提升整體航運成本，同時中美關(guān)稅博弈下未來國內(nèi)出口或有一定的收縮壓力，這將直接影響集裝箱貨量，尤其是機電、汽車等貨值較高的高關(guān)稅品類。長期來看，全球貿(mào)易增速放緩可能導(dǎo)致航運市場整體需求疲軟。我們判斷未來航運運價將會受到網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)運距拉長的正面影響以及貿(mào)易放緩需求減少的負面影響。②中國國航2024年國內(nèi)航班座公里大幅投入，白云機場開通三條國際航線。國航圍繞服務(wù)國家擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，高效統(tǒng)籌生產(chǎn)組織，持續(xù)擴大國內(nèi)市場有效投入，2024年全年國內(nèi)航班座公里投入較2019年增長49%。3月30日，廣州白云機場再次迎來國際航線新突破——哈薩克斯坦阿斯塔納航空與越南越捷航空兩家外國承運人，在同一天內(nèi)開通三條直達廣州白云機場的國際航線，助力粵港澳大灣區(qū)高水平對外開放。③貨拉拉2024年實現(xiàn)營收15.93億美元，3月份中國物流業(yè)景氣水平明顯改善。4月3日，根據(jù)貨拉拉更新的招股說明書顯示，2024年，貨拉拉實現(xiàn)營收達15.93億美元，同比增長19.39%，促成的已完成訂單超過7.79億筆，全球交易總額達111.37億美元，同比增長18.3%。中國物流與采購聯(lián)合會4月3日公布3月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)。在需求普遍回升的帶動下，物流業(yè)景氣水平明顯改善，指數(shù)重回擴張區(qū)間，供應(yīng)鏈上下游加快恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)需求有序釋放。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月中旬至3月下旬期間，中國至亞太航線運力整體穩(wěn)定。②航運港口：集運運價指數(shù)上升，干散貨運價下降。③快遞物流：2025年2月快遞業(yè)務(wù)量同比上升58.75%，快遞業(yè)務(wù)收入同比增加30.43%。④航空出行：2025年4月第一周國際日均執(zhí)飛航班1708.29次，環(huán)比+1.12%，同比+23.51%。⑤公路鐵路：根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，3月24日-3月30日，全國高速公路累計貨車通行5468.1萬輛，環(huán)比增長0.09%。⑥交通新業(yè)態(tài)：2024年Q4，聯(lián)想PC電腦出貨量達1690萬臺，同比上升4.8%，市場份額環(huán)比下降0.3pct。
投資建議：
建議關(guān)注設(shè)備與制造業(yè)工業(yè)品出口鏈條，推薦中遠海特、招商輪船、華貿(mào)物流，建議關(guān)注東航物流、中國外運。
關(guān)注低空經(jīng)濟賽道趨勢性投資機遇。建議關(guān)注中信海直。
關(guān)注郵輪及水上輪渡主題性投資機會。建議關(guān)注渤海輪渡、海峽股份。
關(guān)注電商快遞投資機會。推薦順豐控股、極兔速遞、韻達股份。建議關(guān)注中通快遞、申通快遞。
關(guān)注航空行業(yè)投資機會。建議關(guān)注中國國航、南方航空、春秋航空、東方航空、吉祥航空、華夏航空、海航控股。
風(fēng)險提示：
航運價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險。
|
|
