>> 中泰證券-保利物業(yè)(6049.HK)2024年全年業(yè)績點評：收入業(yè)績穩(wěn)健增長，分紅率提升-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大小： |
272KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李垚,由子沛,侯希得 |
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保利物業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績公告；公司2024年全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入163.42億，同比+8.5%，股東應(yīng)占凈利潤14.74億，同比+6.8%；董事會建議期末派息每股人民幣1.332元/股（含稅）。
毛利率略有下行，提升股東回報
公司2024年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入163.42億，同比+8.5%，收入的增加主要由于公司持續(xù)擴大物業(yè)管理服務(wù)；歸凈利潤14.74億，同比+6.8%。增收高于增利主要因公司報告期內(nèi)綜合毛利率由2023年同期的19.61%降至18.26%，拆分業(yè)務(wù)看，物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)毛利率由2023年同期的14.59%、18.69%、38.37%分別降至2024年的14.33%、16.02%、36.82%。但同時公司也積極優(yōu)化內(nèi)控以應(yīng)對毛利率的下行，報告期內(nèi)公司行政開支11.22億，同比-8.5%，行政開支占總收入的比重由2023年的8.1%降至2024年的6.9%。此外，公司積極回饋股東，董事會建議期末每股派息1.332元/股，派息率由2023年占?xì)w母凈利潤的40%提升至50%。
基礎(chǔ)物業(yè)板塊穩(wěn)健增長，堅持市場化運作
公司2024年來自物業(yè)管理服務(wù)板塊收入116.75億，同比+15%，同時2024年公司新拓展第三方項目單年合同金額30.05億，新簽約第三方項目金額25.47億。公司在手合同管理面積中來自第三方項目占比約為63.7%。從項目獲取上看，公司2024年新拓展如網(wǎng)易（杭州）二園區(qū)、青島海爾（開發(fā)區(qū)）工業(yè)園等頭部項目，在金融領(lǐng)域拓展如中國工商銀行總行、中國建設(shè)銀行總行等優(yōu)質(zhì)項目。
非業(yè)主增值業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，社區(qū)增值服務(wù)基本持平
受房地產(chǎn)行業(yè)下行及大環(huán)境影響，公司增值服務(wù)業(yè)務(wù)兩大板塊整體收入有所下行。截至2024年末，公司非業(yè)主增值服務(wù)板塊收入19.60億，同比-6.4%，主要因案場協(xié)銷規(guī)模收縮以及寫字樓租賃業(yè)務(wù)因市場波動收入下降，但同時得益于工程維修業(yè)務(wù)與地產(chǎn)服務(wù)鏈條延伸，報告期內(nèi)其他非業(yè)主增值服務(wù)收入6.08億，同比+9.0%。2024年公司社區(qū)增值服務(wù)收入27.08億，同比-3.9%，
投資建議：公司2024年收入業(yè)績維持增長，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的拆分中可以看出公司核心物業(yè)管理業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，增值業(yè)務(wù)的收入下行與地產(chǎn)行業(yè)整體往下的趨勢及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)下行對公司相關(guān)業(yè)務(wù)的影響。我們調(diào)整公司2025-2026年EPS預(yù)測至2.88、3.09元/股（前值3.12、3.57元/股），引入2027年EPS預(yù)測3.33元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行超預(yù)期、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險，未來物業(yè)費收繳率低于預(yù)期。
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