>> 東方證券-新巨豐(301296)重大資產(chǎn)購買已實(shí)施完成，期待協(xié)同效應(yīng)逐步釋放-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雪君,謝雨辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
事件：公司公告重大資產(chǎn)購買已實(shí)施完成，截至2025年2月28日，公司全資子公司景豐控股及其一致行動人合計(jì)持有紛美包裝股份為13.76億股，占紛美包裝已發(fā)行股份的97.76%。
重大資產(chǎn)購買實(shí)施完成，期待協(xié)同效應(yīng)逐步釋放。公司在成為紛美包裝第一大股東后，進(jìn)一步完成要約收購，目前已持有紛美包裝約98%的發(fā)行股份。展望后續(xù)，伴隨公司對于紛美包裝控制力的提升，公司有望逐步開展兩家公司之間技術(shù)、業(yè)務(wù)、市場等優(yōu)質(zhì)資源的全面整合，釋放協(xié)同效應(yīng)，提升公司在全球液態(tài)奶行業(yè)內(nèi)的綜合競爭力。
液態(tài)奶行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，原材料價格低位震蕩，期待公司穩(wěn)健成長。公司核心下游液態(tài)奶行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018-2023年中國液態(tài)常溫奶消費(fèi)量年均復(fù)合增速達(dá)2.3%，下游應(yīng)用場景擴(kuò)容亦帶動了無菌包裝需求的增長。此外在原材料端，核心原材料液體包裝紙?jiān)谛袠I(yè)新增產(chǎn)能大幅投產(chǎn)的背景下始終處于歷史低位震蕩，因此公司成本端壓力相對較小。在行業(yè)需求不斷擴(kuò)容、核心原材料成本相對較低的背景下，期待公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測與投資建議
適當(dāng)調(diào)整毛利率與費(fèi)用率假設(shè)，我們預(yù)測2024-2026年公司歸母凈利潤分別為1.89/2.06/2.18億元（此前預(yù)測2024-2025年歸母凈利潤2.38/2.76億元），對應(yīng)EPS為0.45/0.49/0.52元。我們采取DCF絕對估值法對公司進(jìn)行估值，給予公司DCF目標(biāo)估值9.80元，維持“增持”評級
風(fēng)險提示
收入結(jié)構(gòu)對大客戶依賴度較高；無菌紙基包裝行業(yè)競爭加?。话褪夏滔M(fèi)占比提升帶來對上游包裝需求的結(jié)構(gòu)性變動；原材料價格上漲
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