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公司發(fā)布25年清明假期景區(qū)經(jīng)營(yíng)快報(bào)，假期3天（4月4日-4月6日），公司景區(qū)業(yè)務(wù)接待游客yoy+85%（為21.77萬(wàn)人次），營(yíng)業(yè)收入yoy+75%（為1340.01萬(wàn)元）。計(jì)算得客單價(jià)約62元，較25年春節(jié)的63元相差不大。（此口徑為經(jīng)營(yíng)口徑，24年及25年數(shù)據(jù)均包含24年新增的莽山、丹霞山、臥龍中景信景區(qū)）
　　若按財(cái)務(wù)合并口徑計(jì)算（實(shí)際24年春節(jié)不含莽山、丹霞山、臥龍中景信景區(qū)），公司25年清明假期接待游客yoy+110%（24年接待游客10.38萬(wàn)人次）；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入yoy+96%（24年?duì)I業(yè)收入683.23萬(wàn)元）。
　　25年開(kāi)年以來(lái)，公司旗下景區(qū)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先，為25全年凈利潤(rùn)高增奠定基礎(chǔ)。一方面，公司旗下景區(qū)多布局在人口密集省份，享受周邊游、性價(jià)比游等趨勢(shì)帶來(lái)的紅利，同時(shí)公司運(yùn)營(yíng)的景區(qū)項(xiàng)目多為景交項(xiàng)目，剛需性強(qiáng)且規(guī)模效應(yīng)高；另一方面，公司景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理能力強(qiáng)，對(duì)24年注入的莽山、丹霞山等項(xiàng)目改造升級(jí)效果明顯。
　　公司擁有高成長(zhǎng)性&強(qiáng)兌現(xiàn)性，稀缺性強(qiáng)。當(dāng)前推薦邏輯仍為“利潤(rùn)兌現(xiàn)&資產(chǎn)注入&低空催化”，建議持續(xù)關(guān)注：1）即將進(jìn)入假節(jié)日密集階段，關(guān)注后續(xù)五一、端午、暑期的經(jīng)營(yíng)情況，若旺季天氣狀況良好，公司25全年業(yè)績(jī)或有超預(yù)期可能；2）控股股東資產(chǎn)注入的節(jié)奏及標(biāo)的體量；3）低空旅游經(jīng)營(yíng)相關(guān)證照的落地節(jié)奏，以及景區(qū)內(nèi)商業(yè)化的市場(chǎng)反饋。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司為稀缺的多區(qū)域布局自然景區(qū)，資產(chǎn)注入帶來(lái)中短期利潤(rùn)增長(zhǎng)，“文旅+科技”綜合業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力助力長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.25/11.40/13.13億元，yoy+14%/+38%/+15%，歸母凈利潤(rùn)1.74/3.96/5.40億元，yoy+15%/+127%/+37%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年估值分別53/23/17X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀消費(fèi)環(huán)境改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，注入項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，自然天氣變化影響。