>> 國元證券-朗姿股份(002612)2024年年報點評：扣非歸母凈利潤穩(wěn)健增長，外延布局穩(wěn)步推進(jìn)-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 806KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年報。
點評：
收入端同比基本持平，扣非歸母凈利潤穩(wěn)健增長
2024年公司實現(xiàn)營收56.91億元，調(diào)整后同比基本持平。實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，調(diào)整后同比+1.38%，扣非歸母凈利潤2.18億元，調(diào)整后同比+11.3%。2024年毛利率為58.85%，同比+1.41pct，凈利率為5.19%，同比+0.29pct。費用率方面，24年公司銷售費用率40.43%，同比-0.73pct，管理費用率8.93%，同比+0.82pct，研發(fā)費用率1.91%，同比基本持平。
醫(yī)美板塊同比增長3.47%，女裝及嬰童板塊略承壓
24年公司醫(yī)美板塊實現(xiàn)收入27.84億元，同比+3.47%，毛利率54.42%。
分品牌來看，米蘭柏羽實現(xiàn)收入12.65億元，同比基本持平。其中四川米蘭總院貢獻(xiàn)收入5.63億元，24年公司收購北京麗都并升級為北京米蘭，貢獻(xiàn)收入2.12億元，高新米蘭貢獻(xiàn)收入1.97億元。高一生實現(xiàn)收入1.62億元，同比+6.76%。晶膚醫(yī)美實現(xiàn)收入4.71億元，同比+12.03%。截至24年末旗下共擁有30家醫(yī)美機(jī)構(gòu)和5家“晶膚美瑟”生美機(jī)構(gòu)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量持平23年。韓辰醫(yī)美實現(xiàn)收入3.69億元，同比+8.36%。武漢五洲實現(xiàn)收入2.11億元，同比-3.02%。24年鄭州集美和湖南雅美并表，分別貢獻(xiàn)收入1.11/1.95億元。女裝及嬰童板塊略承壓。24年女裝板塊實現(xiàn)營業(yè)收入19.25億元，同比-2.97%；嬰童板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9.21億元，同比-5.53%。
擬向朗姿醫(yī)管增資9.5億元，外延布局穩(wěn)步推進(jìn)
2022-2024年，公司先后收購昆明韓辰、武漢五洲、武漢韓辰和鄭州集美、北京麗都、湖南雅美，醫(yī)美外延布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司于24年9月投資設(shè)立朗曦姿顏，主要從事三類械生產(chǎn)經(jīng)營，并于11月公告擬向朗姿醫(yī)管增資9.5億元，截至24年底已先后參與設(shè)立了七支醫(yī)美并購基金，整體規(guī)模達(dá)28.37億元。公司前期通過基金的專業(yè)化收購和孵化醫(yī)美標(biāo)的，醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)提升。
投資建議與盈利預(yù)測
從衣美到顏美，公司通過外延式擴(kuò)張+內(nèi)涵式增長方式持續(xù)布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，打造涵蓋醫(yī)美、女裝、嬰童三板塊的大美麗產(chǎn)業(yè)。預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)美業(yè)務(wù)政策監(jiān)管風(fēng)險、新設(shè)機(jī)構(gòu)業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險
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