>> 方正證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：關稅戰(zhàn)，農(nóng)業(yè)哪些板塊可能受益？-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱星皓 |
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生豬養(yǎng)殖：供需博弈延續(xù)，短期價格保持震蕩
價格端：生豬價格穩(wěn)定，仔豬價格保持上行。據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周生豬均價14.64元/kg，周環(huán)比持平，兩周環(huán)比-0.27%；仔豬均價44.44元/kg，周環(huán)比+3.01%，兩周環(huán)比+3.69%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周豬肉批發(fā)價格20.84元/kg，周環(huán)比-0.16%，兩周環(huán)比+0.11%；自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)殖利潤47.00元/頭，外購仔豬模式養(yǎng)殖利潤-31.97元/頭。
周觀點：標肥價差收窄，體重持續(xù)上行。本周周內(nèi)日均生豬震蕩，仔豬價格保持上行趨勢。近期仔豬價格漲幅明顯，養(yǎng)殖端補欄積極性有所減弱。肥豬跌幅超標豬，標肥價差收窄但仍存盈利空間，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，出欄均重保持上行至128.89kg。短期內(nèi)生豬價格或?qū)⒈３终鹗?，關注消費提振作用。
禽養(yǎng)殖：需求影響，白羽雞價格回調(diào)
價格端：毛雞價格及肉雞苗價格小幅回調(diào)。本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價7.36元/kg，周環(huán)比-1.60%，兩周環(huán)比+0.20%；肉雞苗均價2.85元/羽，周環(huán)比4.36%，兩周環(huán)比-1.04%；父母代種雞養(yǎng)殖利潤0.10元/羽，周環(huán)比-56.52%，兩周環(huán)比-20.94%；毛雞養(yǎng)殖利潤0.06元/羽，周環(huán)比-90.77%，兩周環(huán)比32.06%；雞產(chǎn)品價格為8.90元/kg，周環(huán)比-1.11%，兩周環(huán)比-0.56%。
周觀點：清明備貨需求較弱，消費疲軟使得白羽雞價格轉(zhuǎn)跌，小幅回調(diào)。養(yǎng)殖端補欄積極性受影響，肉雞苗價格同步下跌。我們認為，行業(yè)產(chǎn)能過剩及終端消費偏弱現(xiàn)象仍然存在，短期內(nèi)供需博弈拉扯，毛雞及雞苗價格或?qū)⒈３终鹗?，長期需關注餐飲消費回暖帶動及海外禽流感造成引種斷檔對行業(yè)供需調(diào)整作用。
關稅反制對農(nóng)產(chǎn)品有哪些影響？
出于對美加關稅反制，我國4月10日起將對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。疊加前次對部分產(chǎn)品加征的10%-15%關稅，后續(xù)美農(nóng)產(chǎn)品進口關稅普遍超40%。據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村市場信息數(shù)據(jù)，我國自美國進口的主要農(nóng)產(chǎn)品中大豆、高粱、棉花進口量占國內(nèi)總消費量比重較高，分別為18%-32%、13%-20%、4%-6%。此次關稅戰(zhàn)或?qū)⑼苿游覈Z價上漲且加速種子國產(chǎn)替代，相關種企將直接受益。此外，我國豆粕價格已下跌至底部區(qū)間，本輪加征關稅或驅(qū)動豆粕乃至飼料價格上漲，飼料漲價易向下傳導使養(yǎng)殖端提價。
投資建議：
1、對美進口農(nóng)產(chǎn)品加征關稅或?qū)⒅苯佑绊憞鴥?nèi)糧食價格及種子國產(chǎn)替代進程，建議關注【北大荒】【蘇墾農(nóng)發(fā)】【隆平高科】【康農(nóng)種業(yè)】【大北農(nóng)】等。
2、牛周期即將反轉(zhuǎn)，飼料價格上漲壓力或深化產(chǎn)能去化及價格反彈深度。1）肉牛行業(yè)前期經(jīng)歷了長期虧損及產(chǎn)能大量出清，將逐步傳導至下游表現(xiàn)為育肥牛供應減少，當前肉牛大拐點或已出現(xiàn)，未來兩年牛價趨勢上行。2）奶牛行業(yè)由于未虧損至泌乳牛現(xiàn)金成本，短期供應減少不明顯，但后備牛已明顯去化且仍在加速。預期原奶價格或在2025H2迎來小拐點，2026H1迎來大拐點。建議關注【優(yōu)然牧業(yè)】【現(xiàn)代牧業(yè)】【西部牧業(yè)】【天潤乳業(yè)】【福成股份】【光明肉業(yè)】等。
3、生豬板塊在低豬價預期，低板塊預期下估值仍在底部?？春脤ωi價悲觀預期的修正所帶來板塊股價的估值修復，以及消費提振下的板塊估值修復。建議關注【牧原股份】【溫氏股份】【華統(tǒng)股份】【神農(nóng)集團】【巨星農(nóng)牧】【京基智農(nóng)】【新五豐】【唐人神】【廣弘控股】等。
風險提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風險；農(nóng)產(chǎn)品市場行情波動風險；自然災害風險；豬價上漲不及預期；需求端復蘇不及預期。
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