>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報(bào)：對(duì)美加征關(guān)稅背景下種植產(chǎn)業(yè)鏈有望受益-250406
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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申港證券 |
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作者： |
王偉 |
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每周一談：對(duì)美加征關(guān)稅背景下種植產(chǎn)業(yè)鏈有望受益
商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比上漲，仔豬均價(jià)連續(xù)四周回升
商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比上漲0.28%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月4日，商品豬出欄均價(jià)14.55元/kg，周環(huán)比上漲0.28%，預(yù)計(jì)春節(jié)后進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，供給仍寬松，后續(xù)豬價(jià)或缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力。
仔豬均價(jià)連續(xù)四周回升，二元母豬均價(jià)周環(huán)比持平。截至4月4日，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示7kg仔豬均價(jià)533.33元/頭，周環(huán)比上漲0.90%，漲幅較前一周收窄，仔豬價(jià)格連續(xù)四周回升，預(yù)計(jì)季節(jié)性補(bǔ)欄需求有所回升。二元母豬均價(jià)1641.43元/頭，周環(huán)比持平。
淘汰母豬均價(jià)周環(huán)比回落。截至4月4日，鋼聯(lián)樣本企業(yè)淘汰母豬均價(jià)10.23元/kg，周環(huán)比回落。淘汰母豬與商品豬價(jià)格比值0.70，較上周小幅回落。
商品豬出欄均重和宰后均重連續(xù)周環(huán)比上漲，標(biāo)肥價(jià)差周環(huán)比收窄
商品豬出欄均重和宰后均重連續(xù)周環(huán)比上漲，大豬出欄數(shù)占比較前一周小幅增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月4日，商品豬出欄均重123.91kg、周環(huán)比上漲0.01%，宰后均重92.56kg、周環(huán)比上漲0.03%，2月上旬以來商品豬出欄均重和宰后均重連續(xù)周環(huán)比上漲。鋼聯(lián)樣本養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，體重150kg以上大豬出欄數(shù)占比1.66%，較前一周小幅增加。
標(biāo)肥價(jià)差周環(huán)比收窄，下游屠宰量周環(huán)比回升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月3日，標(biāo)肥價(jià)差為-0.30元/kg，周環(huán)比收窄，標(biāo)肥價(jià)差收窄或進(jìn)一步刺激肥豬出欄積極性，增加市場(chǎng)供給壓力。截至4月4日，下游屠宰量周環(huán)比有所回升。
4月計(jì)劃出欄量月環(huán)比增長(zhǎng)12.62%，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)供給壓力仍較大。根據(jù)鋼聯(lián)173家規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)樣本數(shù)據(jù)，2025年3月實(shí)際出欄量月環(huán)比增加21.02%，4月計(jì)劃出欄量1292.37萬頭、月環(huán)比增加12.62%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部口徑2月能繁母豬存欄4066.00萬頭，較前一月增加4.00萬頭，月環(huán)比增長(zhǎng)0.10%。在目前商品豬出欄均價(jià)低迷情況下，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)供給壓力和豬價(jià)下跌壓力仍較大。
根據(jù)wind截至4月4日數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖利潤(rùn)47.00元/頭，利潤(rùn)較前一周環(huán)比減少4.83元/頭，外購(gòu)仔豬頭均養(yǎng)殖虧損31.97元/頭，利潤(rùn)較前一周環(huán)比減少4.84元/頭。
我國(guó)對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，或?qū)⑼苿?dòng)養(yǎng)殖成本上升，種植產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。根據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息，我國(guó)將自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。此前，自2025年3月10日起，我國(guó)已對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅，對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)進(jìn)口豬肉107萬噸、國(guó)內(nèi)豬肉產(chǎn)量5706萬噸，進(jìn)口豬肉占我國(guó)豬肉總供應(yīng)量比例較低，預(yù)計(jì)加征關(guān)稅對(duì)豬肉價(jià)格和供應(yīng)影響較小。另外，根據(jù)“中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村市場(chǎng)信息”公眾號(hào)發(fā)布的消息，從美國(guó)進(jìn)口大豆、高粱量占我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的比例較其他美國(guó)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品偏高，預(yù)計(jì)加征其關(guān)稅或?qū)⒂绊懠Z價(jià)、提高下游成本。2024年美國(guó)分別為我國(guó)大豆、高粱的第二大和第一大進(jìn)口來源國(guó)，從美國(guó)進(jìn)口大豆量占我國(guó)大豆進(jìn)口總量的比例約為21%，從美國(guó)進(jìn)口高粱占我國(guó)高梁進(jìn)口總量的比例超過65%。我們認(rèn)為，加征關(guān)稅或?qū)⒂绊憣?duì)美依賴度較高的產(chǎn)品價(jià)格，提高豆粕等飼料原料價(jià)格，推動(dòng)養(yǎng)殖成本上升。另外，加征關(guān)稅或?qū)p少進(jìn)口量，支撐國(guó)內(nèi)玉米等品種擴(kuò)大種植，我們認(rèn)為在農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅和貿(mào)易戰(zhàn)背景下，轉(zhuǎn)基因技術(shù)或成為落實(shí)我國(guó)糧油作物大面積單產(chǎn)提升計(jì)劃的重要環(huán)節(jié)，建議從糧食安全和替代角度關(guān)注種業(yè)板塊登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)等，以及種植環(huán)節(jié)的北大荒、蘇墾農(nóng)發(fā)。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注具有養(yǎng)殖規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新五豐、華統(tǒng)股份。
肉雞養(yǎng)殖：建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
動(dòng)保板塊：豬周期向上利好動(dòng)保板塊，建議布局生物股份、非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國(guó)企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。
種植業(yè)：建議關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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