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事件：公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2915-3847萬元，同比增長(zhǎng)150%-230%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1434-2008萬元，同比增長(zhǎng)400%-600%。非經(jīng)常性損益約1480-1840萬元，我們預(yù)計(jì)為政府補(bǔ)貼和理財(cái)投資收益。
　　加盟業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。公司持續(xù)推進(jìn)門店場(chǎng)景升級(jí)及供應(yīng)鏈體系優(yōu)化，提升單客價(jià)值保證存量業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)大力發(fā)展加盟業(yè)務(wù)并取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，順利跑通單店模型，2024年孩子王加盟店新開9家，截至2025年3月底已開30家（即25Q1新開21家），目前儲(chǔ)備店100+家，25年目標(biāo)開設(shè)500家。
　　解鎖線上新場(chǎng)景，常態(tài)化直播運(yùn)營(yíng)在即。25Q1公司完善了直播公司的頂層設(shè)計(jì)和定位，3月鏈啟未來直播間已開展內(nèi)容的常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，4月份公司將進(jìn)行深度招商會(huì)及達(dá)人招募，常態(tài)化直播也將逐步開展，超頭主播辛巴和蛋蛋全面支持，后續(xù)公司會(huì)加快優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、供應(yīng)鏈、直播矩陣建設(shè)，致力于打造新的增長(zhǎng)曲線。
　　積極推進(jìn)AI數(shù)智化發(fā)展。公司與火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，聯(lián)合打造垂類大模型及若干個(gè)智能體，線下門店將打造AI專區(qū)，我們預(yù)計(jì)未來盈利點(diǎn)包括自有AI產(chǎn)品銷售、生態(tài)伙伴產(chǎn)品分成、token分成等。
　　盈利預(yù)測(cè)：孩子王作為母嬰賽道龍頭，坐擁千家門店&抖快渠道輻射大量客群，把持千萬會(huì)員入口，場(chǎng)景與渠道價(jià)值突出；擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力，布局電商直播&AI科技，構(gòu)建母嬰生態(tài)圈，打造家庭生活服務(wù)商，建議重點(diǎn)關(guān)注。我們預(yù)計(jì)公司25~27年歸母凈利潤(rùn)分別為3.86/5.00/6.25億元，25年4月7日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/25/20倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，AI建設(shè)不及預(yù)期，經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。