>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：中美貿(mào)易摩擦再升級(jí)引發(fā)不確定性-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得19870元/噸，較上一交易日下跌60元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至30元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得19820元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-10元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄19780元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌15元/噸至-45元/噸。
鋁期貨方面：2025-04-08日滬鋁主力合約開于19705元/噸，收于19635元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲90元/噸，漲幅0.46%，最高價(jià)達(dá)19905元/噸，最低價(jià)達(dá)到19600元/噸。全天交易日成交200852手，較上一交易日減少70294手，全天交易日持倉(cāng)152242手，較上一交易日減少8046手。
庫(kù)存方面，截止2025-04-07，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存77.4萬噸。截止2025-04-08，LME鋁庫(kù)存452525噸，較前一交易日減少2175噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-04-08 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2950元/噸，山東價(jià)格錄得2950元/噸，廣西價(jià)格錄得2970元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得330美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-04-08氧化鋁主力合約開于2774元/噸，收于2740元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌35元/噸，跌幅-1.26%，最高價(jià)達(dá)到2825元/噸，最低價(jià)為2716元/噸。全天交易日成交288726手，較上一交易日增加58498手，全天交易日持倉(cāng)161528手，較上一交易日減少11434手。
市場(chǎng)分析
電解鋁：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，鋁價(jià)再次受拖累下挫。從基本面看，滬鋁暫無利空因素，但宏觀影響暫難估量，供應(yīng)端新增產(chǎn)能伴隨著產(chǎn)能置換，隨著復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，供應(yīng)端暫無壓力體現(xiàn)。消費(fèi)端下游加工企業(yè)開工率基本已經(jīng)恢復(fù)正常，社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)順利，庫(kù)存絕對(duì)值低于歷史5年同期較低水平。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本16900元/噸，行業(yè)邊際最高成本18650元/噸，行業(yè)利潤(rùn)被大幅度壓縮。美國(guó)對(duì)中國(guó)關(guān)稅增加至104%，但卻考慮放寬前往美國(guó)港口的中國(guó)船只的泊位費(fèi)，美國(guó)同其他國(guó)家可能進(jìn)行關(guān)稅談判，宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)暫難估量，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主。
氧化鋁：國(guó)內(nèi)貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交4000噸，現(xiàn)匯出廠成交價(jià)3030元/噸；山西地區(qū)成交5000噸，現(xiàn)匯出廠成交價(jià)2900元/噸。隨著進(jìn)口虧損縮小至100元/噸以內(nèi)，進(jìn)口窗口面臨打開的風(fēng)險(xiǎn)造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩壓力加劇。海外氧化鋁成本低廉，成交價(jià)格的回落讓國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格缺乏支撐。國(guó)內(nèi)雖然因成本問題出現(xiàn)檢修降負(fù)荷的情況，但供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加。因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對(duì)盤面價(jià)格反彈推力不足，氧化鋁價(jià)格上漲空間有限。關(guān)稅問題對(duì)氧化鋁價(jià)格實(shí)質(zhì)影響較小，氧化鋁弱勢(shì)更多源于基本面的壓力
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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