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事件概述:
　　 4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ分饕獌?nèi)容包括：一是上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶不再單獨(dú)計(jì)算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　分析與判斷:
　　上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，給予險(xiǎn)企更多權(quán)益投資空間。
　　相比2020年原銀保監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，此次國家金融監(jiān)督管理總局主要將上季末綜合償付能力充足率為150%-200%、250%-300%和大于350%的險(xiǎn)企所對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)配置上限提升5個(gè)百分點(diǎn)至30%、40%和50%，調(diào)整后此前的7個(gè)檔位被合并為5個(gè)檔位。以五大上市險(xiǎn)企為例，截至2024年末，中國平安/中國人壽/新華保險(xiǎn)/中國太保/中國人保綜合償付能力充足率分別為204%/208%/218%/256%/281%，本次調(diào)整后中國平安、中國人壽、新華保險(xiǎn)權(quán)益類資產(chǎn)配置上限不變，中國太保和中國人保均提升5個(gè)百分點(diǎn)至40%，（選取2024年末總資產(chǎn)規(guī)模）對應(yīng)權(quán)益配置金額上限分別增加1,417.45和883.19億元，給予保險(xiǎn)公司更大的權(quán)益投資空間。
　　優(yōu)化險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)投向。
　　《通知》還進(jìn)一步拓寬了對險(xiǎn)資股權(quán)投資和養(yǎng)老投資的要求，1）提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的比例上限從20%提升至30%。同時(shí)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。新標(biāo)準(zhǔn)出臺有助于提升險(xiǎn)資更好地投資新質(zhì)生產(chǎn)力。2）放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求，保險(xiǎn)公司開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶與其他保險(xiǎn)產(chǎn)品普通賬戶合并計(jì)算投資比例，不再單獨(dú)計(jì)算投資比例。這意味著享受稅延政策的個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位上限將有所提升。
　　此次調(diào)整正當(dāng)其時(shí)，多部門協(xié)同形成政策合力推動(dòng)A股市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　4月8日，在A股市場開盤前，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金重磅發(fā)聲。中央?yún)R金首次提出其類“平準(zhǔn)基金”定位，并表態(tài)將堅(jiān)定增持各類市場風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。中國人民銀行表態(tài)，堅(jiān)定支持中央?yún)R金加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金提供充足的再貸款支持。此次國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《通知》，上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，推動(dòng)險(xiǎn)資更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢。三箭齊發(fā)，形成強(qiáng)大的政策合力，釋放“耐心資本”，以市場化手段平抑波動(dòng)，體現(xiàn)了堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的決心和信心。
　　投資建議:
　　各險(xiǎn)企穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和渠道報(bào)行合一，長期來看負(fù)債成本有望持續(xù)壓降，利差損壓力將逐步緩解。隨著多部門協(xié)同形成政策合力，險(xiǎn)資進(jìn)一步發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，推動(dòng)A股權(quán)益市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)，險(xiǎn)企資產(chǎn)端權(quán)益投資有望持續(xù)受益，資負(fù)共振助力險(xiǎn)企長期穩(wěn)健經(jīng)營。維持行業(yè)“推薦”評級，推薦負(fù)債端穩(wěn)健的中國平安和中國太保；資產(chǎn)端權(quán)益彈性較大的純壽險(xiǎn)標(biāo)的新華保險(xiǎn)和中國人壽；業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化的中國人保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　權(quán)益市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；長期利率下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品需求不及預(yù)期；監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。