>> 銀河期貨-【粕類日報】成本支撐力度不足，盤面高位回落-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：美豆盤面繼續(xù)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，價格階段性修正。國內(nèi)豆粕盤面呈現(xiàn)回落態(tài)勢，主要因巴西大豆進(jìn)口成本回落較多，市場看漲積極性減弱。豆粕盤面漲幅繼續(xù)大于菜粕，菜粕近期以被動跟隨為主。豆粕近月月間價差小幅反彈，影響比較有限。菜粕近月月間價差繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，現(xiàn)貨近端表現(xiàn)偏弱。
基本面：國際大豆市場近端壓力比較有限，美豆出口完成情況良好，雖然壓榨有所下降，但整體完成情況比較良好，因此庫存壓力相對比較有限，近期美國方面沒有明顯壓力。巴西受國內(nèi)大豆價格上漲以及匯率變化影響銷售積極性有所增加，供應(yīng)方面有所改善。需求方面來看，近期出口檢驗數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，支撐美豆出口需求，而巴西方面由于壓榨方面數(shù)據(jù)比較好，總體支撐也相對明顯，整體來看，國際大豆近端壓力有限。但遠(yuǎn)端方面來看，重點關(guān)注美豆種植利潤虧損的情況下，種植面積縮減的情況，但新作銷售進(jìn)度偏慢，總體需求表現(xiàn)也相對比較一般。整體來看，當(dāng)前國際大豆市場以穩(wěn)定為主。
國內(nèi)近期整體呈現(xiàn)供需偏緊狀態(tài)，主要因大豆到港及壓榨量維持偏低水平，但下游需求同樣一般，現(xiàn)貨仍以偏弱運行為主。不過，由于后續(xù)大豆到港量有所增加，且下游可能也有一定增庫動力，預(yù)計后續(xù)市場基本以穩(wěn)為主。截止4月4日，油廠大豆實際壓榨量103.01萬噸，開機率28.96%，大豆庫存290.43萬噸，較上周增加42.51萬噸，增幅17.15%，同比去年減少86.99萬噸，減幅12.05%。豆粕庫存57.91萬噸，較上周減少16.89萬噸，減幅22.58%，同比去年增加27.91萬噸，增幅93.03%。近期國內(nèi)菜粕需求端同樣也呈現(xiàn)明顯走弱，菜籽及菜粕總體去庫速度逐步放緩，在豆粕壓力較大的情況下，預(yù)計菜粕仍將以偏弱運行為主，近端同樣整體穩(wěn)定。截止4月3日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為7萬噸，本周開機率18.66%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存29.3萬噸，環(huán)比上周增加1萬噸，菜粕庫存3.13萬噸，環(huán)比上周增加0.08萬噸。
宏觀：特朗普再度對中國加征50%關(guān)稅，當(dāng)前國內(nèi)商品出口至美國關(guān)稅增加至104%。同時，加拿大對美國汽車也加征25%的關(guān)稅。宏觀方面反應(yīng)比較明顯，后續(xù)需要關(guān)注是否有進(jìn)一步談判情況。
邏輯分析：受美元走強影響，雷亞爾匯率大幅走弱，巴西大豆進(jìn)口成本大幅下移，這使得豆粕上漲動力有所減弱，雖然從長期來看，美豆種植利潤虧損可能導(dǎo)致種植面積下降，但近期美豆價格有所反彈，且距離后續(xù)種植有較長時間，難以支撐大豆盤面大幅上漲。在此背景下，預(yù)計豆粕可能有一定回落壓力，菜粕盤面預(yù)計可能也將受影響，對于短線參與者需要做好風(fēng)險防范。菜籽菜粕由于供應(yīng)存在不確定性，近期豆粕單邊走勢較強，對于菜粕需求可能有一定提振作用，因此菜粕預(yù)計可能會略有走強。豆粕遠(yuǎn)月月間價差略有回落，整體沒有看到明顯驅(qū)動因素，預(yù)計以震蕩運行為主，但近月月間價差有所反彈，現(xiàn)貨方面變動比較有限，菜粕遠(yuǎn)月月間價差同樣受單邊影響有所回落，預(yù)計震蕩運行為主。
交易策略
單邊：建議階段性觀望為主
套利：觀望
期權(quán)：觀望（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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