>> 方正證券-中科環(huán)保(301175)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)彰顯韌性，綠色熱能業(yè)務(wù)領(lǐng)先-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.63億元，同比增長(zhǎng)18%，歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)19%。
核心觀點(diǎn)：
營(yíng)收、凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，綠色熱能業(yè)務(wù)持續(xù)放量。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.63億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比增長(zhǎng)23%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于垃圾處理量與供熱量雙雙大幅提升，同時(shí)并購(gòu)項(xiàng)目產(chǎn)能快速釋放、運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)收入端穩(wěn)步上行。報(bào)告期內(nèi)，公司處理生活垃圾394.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.97%；上網(wǎng)電量10.07億度，同比增長(zhǎng)12.56%；供熱量達(dá)到175.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57.31%，綠色能源供給能力顯著增強(qiáng)，為業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
布局垃圾焚燒熱電聯(lián)產(chǎn)，拓展多元化綠色能源體系。公司積極拓展并完善綠熱、綠電、綠色天然氣等多元化的綠色新能源供給體系，綠色熱能業(yè)務(wù)方面，公司超過(guò)60%的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)工業(yè)供熱，晉城、防城港項(xiàng)目開(kāi)拓移動(dòng)供熱，石家莊項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)工業(yè)為主、民用為輔的混合供熱模式，區(qū)域協(xié)同優(yōu)勢(shì)加速釋放，2024年，公司供熱175.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57.31%，年熱電比自137%提高至192%，增幅55個(gè)百分點(diǎn)。綠色電能方面，公司運(yùn)營(yíng)電廠已通過(guò)國(guó)家可再生能源信息管理平臺(tái)核準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)綠證自動(dòng)核發(fā)，并完成首單綠證交易。高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司綿陽(yáng)項(xiàng)目作為全國(guó)首批“低碳（零碳）環(huán)境產(chǎn)業(yè)園”，完成國(guó)內(nèi)首單綠色生物天然氣“氣證合一”線上交易，2024年，公司提純沼氣714.68萬(wàn)立方米、制備生物天然氣408.94萬(wàn)立方米。
并購(gòu)發(fā)展成長(zhǎng)動(dòng)力充足，股東科研實(shí)力強(qiáng)勁。公司于2023年底成功收購(gòu)石家莊項(xiàng)目，2024年單體項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)增長(zhǎng)5000萬(wàn)元，合并報(bào)表凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)約10%。2024年公司新簽訂晉州項(xiàng)目以及棗陽(yáng)項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目合同規(guī)模達(dá)17450噸/日，其中晉州項(xiàng)目總規(guī)模1000噸/日，一期規(guī)模600噸/日，年輸出綠色熱能最大可達(dá)26萬(wàn)噸，棗陽(yáng)項(xiàng)目坐落于棗陽(yáng)市化工園區(qū)，項(xiàng)目總規(guī)模500噸/日，年輸出綠色熱能最大可達(dá)23萬(wàn)噸。公司系中國(guó)科學(xué)院控股體系內(nèi)以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)的環(huán)保雙碳產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，充分利用科研院所與高校豐富的科技資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同發(fā)展及廣泛資源的有效整合，公司還與華為全面合作，共同探索“AI+環(huán)保”智慧化垃圾焚燒發(fā)電廠創(chuàng)新模式，公司研發(fā)實(shí)力深厚，有望進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為20.37/22.64/25.29億元，同比增長(zhǎng)22.53%/11.10%/11.74%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.86/4.46/5.12億元，同比增長(zhǎng)20.51%/15.34%/14.94%，根據(jù)2025年4月8日收盤(pán)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為20.26/17.57/15.28倍，EPS分別為0.26/0.30/0.35元，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
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