>> 西部證券-多利科技(001311)2024年年報點評：厚積薄發(fā)，靜待一體壓鑄成長新周期-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大?。?/td>
| 266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收35.9億元，同比-8%，歸母凈利潤4.2億元，同比-14%，扣非歸母凈利潤4.0億元，同比-17%；單Q4來看，公司實現(xiàn)營收11.0億元，同環(huán)比-5%/+16%，歸母凈利潤0.8億元，同環(huán)比-24%/-32%，扣非歸母凈利潤0.6億元，同環(huán)比-41%/-50%。
多重因素擾動影響業(yè)績兌現(xiàn)，客戶結構持續(xù)優(yōu)化。2024年，公司配套新能源汽車客戶營收占比已超過75%。根據(jù)Marklines，2024年公司下游主要客戶特斯拉中國/理想/零跑/蔚來/上汽系分別實現(xiàn)銷量92/50/29/22/247萬輛，同比-3%/+33%/+102%/+41%/-28%，上汽系&特斯拉銷量承壓為公司營收下降主要因素。受資產折舊攤銷增加、資產減值計提、部分費用增加等因素影響，公司全年實現(xiàn)毛利率/凈利率21.1%/11.8%，同比-2.1/-0.9pcts，其中，全年管理費用率3.4%，同比+0.8pcts，主要系公司一體化壓鑄業(yè)務尚處于生產爬坡期，報告期內2家子公司管理人員增加致費用增加；此外，全年計提各項資產減值準備5547萬元，影響歸母凈利潤5544萬元，為公司盈利能力下滑主要原因。
厚積薄發(fā)，一體化壓鑄放量將至。公司前瞻布局一體化壓鑄，目前已在鹽城多利、安徽達亞投產多條布勒大型一體化壓鑄產線，2023年率先實現(xiàn)相關產品量產并交付。2024年公司一體化壓鑄客戶訂單持續(xù)突破，目前已獲得蔚來、零跑、理想等多家客戶項目定點，預計2025年下半年起逐步進入大規(guī)模量產期，全面開啟新一輪成長。
投資建議：公司作為國內汽車沖壓龍頭供應商，我們持續(xù)看好公司在一體化壓鑄領域拓展，并有望加速成長為白車身總成供應商。預計2025-2027年公司營收47.5/58.2/71.1億元，同比+32%/+23%/+22%，歸母凈利潤5.7/7.1/8.6億元，同比+34%/+25%/ +22%，維持“買入”評級。
風險提示：新業(yè)務拓展不及預期；客戶銷量不及預期；原材料價格波動風險
|
|
