>> 招商證券-肇民科技(301000)業(yè)績強(qiáng)勁增長，機(jī)器人零部件量產(chǎn)在即-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊岱東 |
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公司2024年歸母凈利潤1.42億元，同比+37.3%，增速高于收入增速；毛利率33.8%，同比+2.1pct?？春霉緲I(yè)績穩(wěn)健成長，機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)獲得突破。維持“增持”評級。
業(yè)績強(qiáng)勁增長，毛利率維持高位。
1）收入端：全年7.6億元，同比+27.9%；Q4收入2.3億元，同比/環(huán)比+42.0%/+22.1%。
2）利潤端：全年歸母凈利潤1.42億元，同比+37.3%，增速高于收入增速；扣非凈利潤1.29億元，同比+46.1%。Q4歸母凈利潤0.37億元，同比/環(huán)比+9.7%/+34.0%。
3）毛利率：全年毛利率33.8%，同比+2.1pct，反映規(guī)模效應(yīng)、高效人均產(chǎn)出、新項(xiàng)目釋放對沖老項(xiàng)目降價壓力，預(yù)計毛利率持續(xù)保持高位；Q4毛利率32.5%，同比/環(huán)比-1.2pct/-0.2pct。
4）凈利率：全年歸母凈利率18.8%，同比+1.3pct；其中Q4歸母凈利率16.1%，同/環(huán)比-4.7pct/+1.4pct。
5）費(fèi)用率：全年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率合計13.5%，同比-1.2pct；Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率為1.9%/7.9%/4.0%/-0.5%，分別同比-0.1pct/-0.4pct/-0.2pct/-0.8pct，合計13.2%，同比/環(huán)比-1.6pct/-2.1pct。
6）分紅：每10股派發(fā)現(xiàn)金人民幣2元（含稅），與中期分紅相同；全年合計分紅0.97億元，分紅率達(dá)到68%。
人形機(jī)器人零部件量產(chǎn)在即。公司憑借在特種工程塑料領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢，從汽車、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域向人形機(jī)器人、儲能等新興領(lǐng)域延伸。人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司積極與客戶共同開發(fā)人形機(jī)器人精密零部件新品。我們預(yù)計隨著下游客戶的人形機(jī)器人產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)，公司的機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)突破。
維持“增持”評級。公司是精密注塑件領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，賽道競爭格局好，壁壘較高，利潤率領(lǐng)先，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，看好公司產(chǎn)能擴(kuò)張+產(chǎn)品/客戶拓展驅(qū)動增長。預(yù)計2025-2027E凈利潤分別為1.76億/2.17億/2.66億元，同比+24%/+23%/+23%，對應(yīng)50.9x/41.4x/33.8x 2025-27EP/E。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，機(jī)器人行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期
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