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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　2025年4月11日，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的通知》，根據(jù)海關(guān)總署的相關(guān)規(guī)定，“集成電路”原產(chǎn)地按照四位稅則號改變原則認(rèn)定，即流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。同日，中物聯(lián)公共采購分會(huì)發(fā)布關(guān)于應(yīng)對美國霸凌關(guān)稅，助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的倡議書，呼吁并建議鍛造“自主鏈核”，強(qiáng)化供應(yīng)鏈戰(zhàn)略。
　　投資要點(diǎn)：
　　關(guān)稅博弈影響下，國內(nèi)成熟制程芯片競爭格局有望優(yōu)化。2025年1月16日，商務(wù)部新聞發(fā)言人曾表示，未來可能依法啟動(dòng)對美國成熟制程芯片的反傾銷調(diào)查。2025年4月11日，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的通知》，根據(jù)海關(guān)總署的相關(guān)規(guī)定，“集成電路”原產(chǎn)地按照四位稅則號改變原則認(rèn)定，即流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。協(xié)會(huì)建議，“集成電路”無論已封裝或未封裝，進(jìn)口報(bào)關(guān)時(shí)的原產(chǎn)地以“晶圓流片工廠”所在地為準(zhǔn)進(jìn)行申報(bào)。我們認(rèn)為按照目前半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則，關(guān)稅博弈帶來的貿(mào)易摩擦成本提升，或?qū)⑾魅趺绹就辆A產(chǎn)品在國內(nèi)市場的競爭力，同時(shí)國內(nèi)成熟制程芯片產(chǎn)業(yè)鏈在客戶認(rèn)證、產(chǎn)能擴(kuò)張等環(huán)節(jié)已有充分準(zhǔn)備，具備短期內(nèi)快速吸收美系廠商份額的能力，成熟制程芯片的國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，國內(nèi)成熟制程芯片競爭格局有望優(yōu)化。
　　國產(chǎn)設(shè)備及材料有望加速導(dǎo)入國內(nèi)供應(yīng)鏈，激發(fā)市場創(chuàng)新活力。為應(yīng)對關(guān)稅博弈挑戰(zhàn)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控及安全穩(wěn)定，中物聯(lián)公共采購分會(huì)發(fā)起倡議，主要措施包括優(yōu)先采購國產(chǎn)尖端設(shè)備、核心材料與服務(wù)，將產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點(diǎn)”轉(zhuǎn)化為自主可控的“核心支點(diǎn)”；精準(zhǔn)扶持受影響企業(yè)，形成動(dòng)態(tài)化、精準(zhǔn)化的采購?fù)扑]名錄；簡化對國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資質(zhì)審核流程，探索“首購首用”激勵(lì)機(jī)制；推動(dòng)采購鏈與創(chuàng)新鏈深度融合，通過“聯(lián)合研發(fā)+訂單前置”模式，助力企業(yè)將出海受阻的先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化為國內(nèi)市場的差異化競爭力；搭建“供需鵲橋”，強(qiáng)化合作交流機(jī)制等。我們認(rèn)為關(guān)稅博弈背景下，國產(chǎn)設(shè)備及材料有望加速導(dǎo)入國內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控；同時(shí)通過精準(zhǔn)扶持、引導(dǎo)和激勵(lì)，有望幫助外銷占比高的企業(yè)進(jìn)一步融入國內(nèi)市場，并通過發(fā)展先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)差異化競爭，既增強(qiáng)企業(yè)抵御貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的能力，亦激發(fā)了國內(nèi)市場創(chuàng)新競爭活力。
　　投資建議：關(guān)稅博弈未定，全球貿(mào)易摩擦或加劇，我們認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速。建議關(guān)注：1）成熟制程芯片的國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，關(guān)注我國成熟制程廠商份額提升帶來的投資機(jī)遇；2）半導(dǎo)體自主可控邏輯加強(qiáng)，關(guān)注先進(jìn)制程突破帶來的國產(chǎn)份額提升，以及半導(dǎo)體行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易摩擦加??；科技摩擦加?。幌掠涡枨蟛患邦A(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇。