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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：家居、兩輪車及家紡頭部標(biāo)的有望持續(xù)受益政策優(yōu)化。兩會(huì)宣布2025年消費(fèi)品以舊換新超長期國債規(guī)模為2024年兩倍，其后各地政策及活動(dòng)持續(xù)加碼。隨政策流程優(yōu)化、力度強(qiáng)化以及范圍擴(kuò)張，頭部公司憑借其品牌優(yōu)勢以及更合規(guī)的內(nèi)部管理，有望在補(bǔ)貼釋放過程中獲取更高的市場份額，進(jìn)而進(jìn)一步擴(kuò)張市占率。標(biāo)的方面，家居板塊推薦綜合性及細(xì)分賽道龍頭歐派家居/顧家家居/索菲亞/志邦家居/慕思股份/喜臨門/敏華控股，兩輪車推薦頭部品牌愛瑪科技/雅迪控股，家紡板塊推薦頭部品牌羅萊生活/水星家紡。
　　家居：2月零售同比+11.7%，增速逐月上行。零售端，2025年2月我國限額以上單位家具類商品零售額同比同比+11.7%，24年9月以舊換新啟動(dòng)以來同比增速持續(xù)上行。渠道端，2024年9月-2025年1月我國規(guī)模以上建材家居賣場銷售額同比-2%/-3%/+4%/-4%/+3%。頭部家居品牌與電商渠道及地方政府聯(lián)合活動(dòng)推廣，終端客流優(yōu)勢顯著，訂單份額持續(xù)向具備合規(guī)經(jīng)營能力及政企資源優(yōu)勢的頭部品牌集中。
　　兩輪車：2025年政策補(bǔ)貼力度加大，以舊換新提速。2024年我國以舊換新超138萬輛，帶動(dòng)新車銷售超過37億元。2025年多地政策在補(bǔ)貼力度層面明顯優(yōu)于2024年，同時(shí)在審核流程、資質(zhì)要求、產(chǎn)品殘值認(rèn)定方面亦普遍有優(yōu)化。截至2025年3月18日，以舊換新204萬輛，帶動(dòng)新車銷售56.1億元，2025年以來單月以舊換新量持續(xù)創(chuàng)新高，2025年以來已有超過200萬名消費(fèi)者享受到電動(dòng)自行車以舊換新政策，累計(jì)申請(qǐng)補(bǔ)貼超12億元，人均610元。
　　家紡：2025年家紡補(bǔ)貼政策延續(xù)，家紡消費(fèi)展望樂觀。2024Q4上海家紡補(bǔ)貼效果顯著。2025年春節(jié)以來，上海、陜西、河北等省市家紡補(bǔ)貼活動(dòng)政策逐步落地，補(bǔ)貼比例以15%為主。其中，廣東東莞地區(qū)自3月中旬起開始實(shí)施家紡補(bǔ)貼，補(bǔ)貼15%，每人最高補(bǔ)貼不超過20000元，其中線上天貓、京東等渠道均有補(bǔ)貼覆蓋，補(bǔ)貼方式更加靈活，消費(fèi)更加便利，知名家紡品牌龍頭有望受益。同時(shí)考慮到2025年家紡婚慶等需求有望同比明顯改善，疊加補(bǔ)貼政策激勵(lì)，全年消費(fèi)展望樂觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上漲、下游需求不及預(yù)期等。