>> 東方證券-杰瑞股份(002353)年報點評：24年業(yè)績穩(wěn)定增長，海外突破、訂單高增-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大?。?/td>
| 347KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
24Q4業(yè)績快速增長，全年現(xiàn)金流改善。根據(jù)杰瑞股份2024年年報，公司2024年實現(xiàn)收入133.55億元，同比下降4%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.27億元，同比增長7%。其中24Q4收入53.08億元，同比增長2.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.29億元，同比增長15.5%，Q4取得較好增長表現(xiàn)。2024年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額25.94億元，同比增長147.3%，經(jīng)營狀態(tài)顯著改善。
24年核心業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，海外市場繼續(xù)突破。（1）2024年公司高端裝備制造收入91.80億元，同比增長12.71%，公司在油氣裝備領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，連續(xù)突破國內(nèi)外市場。在天然氣裝備領(lǐng)域，公司訂單高速增長，并在2024年10月啟動杰瑞天然氣工業(yè)園，將天然氣設(shè)備生產(chǎn)能力提升了3倍。同時公司實現(xiàn)海洋工程設(shè)備、新動能設(shè)備（發(fā)電、儲能）的突破。（2）油氣工程及技術(shù)服務(wù)收入32.93億元，同比下降33.13%，但新訂單增長翻倍，海外市場持續(xù)進(jìn)步，獲得馬來西亞國家石油公司壓縮機站、巴林國家石油公司天然氣增壓站、ADNOC數(shù)字化井場改造等項目的機會。（3）新能源及再生循環(huán)收入4.63億元，同比增長7.93%，主要是非油領(lǐng)域環(huán)境治理需求下降影響。（4）油氣田開發(fā)收入3.49億元，同比下降6.90%，我們認(rèn)為主要是受油價波動影響。（5）從國內(nèi)外來看，24年國內(nèi)收入73.18億元同比下降1.02%，海外收入60.37億元同比下降7.39%，主要是23年KOC油氣工程項目交付導(dǎo)致基數(shù)較高，但海外市場銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，其毛利率同比提升6.78pct，其新增訂單同比增長65.37%。
訂單快速增長，25年收入業(yè)績有望持續(xù)增長。24年公司獲取新訂單182.32億元，同比增長30.64%，截至報告期末存量訂單101.55億元，同比增長34.52%。2024年新增訂單中不包括曼蘇里亞項目、ADNOC數(shù)字化井場改造項目。公司新簽訂單和在手訂單快速增長，疊加可能在后續(xù)確認(rèn)訂單和收入的海外項目落地，我們預(yù)計公司25年收入和業(yè)績有望取得更快增長。
盈利預(yù)測與投資建議
近期油價波動但仍處于穩(wěn)定區(qū)間。2024年公司收入和業(yè)績處于穩(wěn)定狀態(tài)，而新簽訂單、在手訂單則實現(xiàn)較快增長，為2025年的收入和業(yè)績增長帶來基礎(chǔ)?？紤]貿(mào)易沖突和不確定性，我們小幅下調(diào)收入增速預(yù)期，由于規(guī)模效應(yīng)提升和年初匯率的變化，我們微幅調(diào)整毛利率和凈利率預(yù)期。我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為30.75、36.36、42.25億元，每股收益分別為3.00、3.55、4.13元（原25-26年預(yù)測3.13、3.77元），參考可比公司估值，給予公司25年13xPE，對應(yīng)目標(biāo)價39.00元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟環(huán)境走弱，石油天然氣價格波動，市場競爭加劇，貿(mào)易保護(hù)政策風(fēng)險，油氣開發(fā)意愿不及預(yù)期
|
|
