>> 國泰君安期貨-海外宏觀及大類資產(chǎn)周度報告-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 15592KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱,戴璐 |
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美債無法避險，背后是“流動性”問題還是“美元信用”問題？
上周美債市場大幅波動，其中10年期美債收益周度上行60bp，最高值4.58%，30年美債期貨周度上行54標普，最高至5%。從曲線形態(tài)上看，美債曲線一度較1Q整體下移、走平，但4.11較4.2（關(guān)稅沖擊前）整體顯著走陡，長端（10、20、30年）利率上行更為顯著。
而美債市場下跌背景也在于特朗普關(guān)稅政策沖擊全球市場，導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)普遍下跌。但在市場涌入避險資產(chǎn)之際，美債市場作為最為重要的、最具深度的避險資產(chǎn)和風(fēng)險對沖平衡工具，其避險效用的缺失加劇了市場波動。
美債市場的下跌，市場目前有幾個解釋：1）Basis trade unwind；2）境外投資者拋售美債；3）“滯脹”環(huán)境的總基調(diào)；4）美債供需憂慮。從各種歸因上看，無非一是指向美債市場的“流動性”問題；二是指向美債市場的“美元信用”問題。
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