>> 華聯(lián)期貨-鋁周報(bào)：關(guān)稅政策沖擊持續(xù)，弱勢(shì)震蕩-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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來源： |
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作者： |
黃忠夏 |
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周度觀點(diǎn)及策略
宏觀：上周美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”的稅率進(jìn)一步提高至125%。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)采取反制措施，將從美國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。并表示鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。美國(guó)宣布對(duì)特定國(guó)家加征關(guān)稅實(shí)施90天暫緩，但對(duì)大多數(shù)國(guó)家仍維持10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。
供應(yīng)：氧化鋁到達(dá)低位后盤面利潤(rùn)較低，市場(chǎng)抄底情緒發(fā)酵，盤面出現(xiàn)低位小幅反彈，但供給仍顯充足。國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能主要集中在上半年，對(duì)鋁土礦需求比較集中，也刺激了在產(chǎn)鋁土礦企業(yè)的發(fā)運(yùn)積極性。鋁土礦供應(yīng)端處于過剩格局，部分氧化鋁企業(yè)虧損運(yùn)行但尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，而需求方面電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。在電解鋁產(chǎn)能天花板4550萬噸的硬性約束下，后續(xù)產(chǎn)能提升空間極為有限。
需求：據(jù)預(yù)測(cè)，4月份下游需求持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)訂單量和開工率溫和回升。新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)需求表現(xiàn)較好，電池托盤、鋁邊框等加工訂單增長(zhǎng)。傳統(tǒng)建筑型材、燃油車等旺季預(yù)期兌現(xiàn)不足。出口受美國(guó)加征關(guān)稅及國(guó)內(nèi)取消退稅政策影響下降幅度較大。
庫存：鋁錠社會(huì)庫存大幅驟降，下游價(jià)格低位接貨備貨意愿較強(qiáng)。
觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)展有限，進(jìn)口礦石氧化鋁企業(yè)與礦企仍在博弈，后續(xù)進(jìn)口礦價(jià)仍有下跌的空間。河南和山西兩家氧化鋁了企業(yè)開始檢修，但影響氧化鋁產(chǎn)能有限，在需求端沒有太多增量的情況下，氧化鋁供應(yīng)過剩情況未改變。電解鋁因產(chǎn)能影響，后續(xù)產(chǎn)量提升空間有限。當(dāng)前光伏、新能源汽車及電網(wǎng)基建需求構(gòu)成核心支撐，傳統(tǒng)建筑型材、燃油車等旺季預(yù)期兌現(xiàn)不足。美國(guó)關(guān)稅政策會(huì)抑制海外需求，中方加征關(guān)稅或推高鋁產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口成本，若有刺激政策將提振鋁消費(fèi)?？傮w關(guān)稅政策沖擊持續(xù)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍偏弱運(yùn)行。
策略：短線適當(dāng)波段做空。滬鋁2506參考運(yùn)行區(qū)間19100-20200元/噸
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