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觀(guān)點(diǎn):本周權(quán)益市場(chǎng)低開(kāi)回升，周一受關(guān)稅悲觀(guān)情緒沖擊與清明假期外圍普跌影響，之后資本市場(chǎng)政策密集出臺(tái)，政策“看漲期權(quán)”催化流動(dòng)性修復(fù)。同期，美國(guó)出現(xiàn)股債匯三殺，背后隱含股債匯被同時(shí)拋售，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。細(xì)究驅(qū)動(dòng)力，一是貨幣“去美元化”，二是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)對(duì)美債利息征稅，三是美股調(diào)倉(cāng)防御。美債長(zhǎng)債利率走高的流動(dòng)性危機(jī)相對(duì)可控，因其長(zhǎng)端絕對(duì)值未超5%，波動(dòng)率與2024年底相當(dāng)，并已見(jiàn)頂回落;且美債投資者減倉(cāng)從？月底已開(kāi)始，當(dāng)周只是邊際減持更多。美股流動(dòng)性的最大沖擊時(shí)刻也已經(jīng)過(guò)去，VIX波動(dòng)率期貨和現(xiàn)貨見(jiàn)頂回落;黃金因流動(dòng)性擠兌造成暴跌，現(xiàn)已修復(fù)新高;中美關(guān)稅稅率已加超100%，隱含最差情況。美國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，對(duì)A股的影響也比較有限，當(dāng)前A股或回歸“以我為主”，計(jì)價(jià)業(yè)績(jī)期數(shù)據(jù)，并等待政策刺激，或驗(yàn)證關(guān)稅實(shí)施后，對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際壓力。月底臨近重要會(huì)議，或提前博弈政策對(duì)沖預(yù)期，適當(dāng)持有倉(cāng)位至政策出臺(tái)。期貨品種優(yōu)選與紅利相關(guān)性最大、最受益于內(nèi)需政策的lH。
　　操作建議:關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)集中計(jì)價(jià)后，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向關(guān)注業(yè)績(jī)期數(shù)據(jù)，并等待政策刺激，適當(dāng)持有倉(cāng)位至政策出臺(tái)，半倉(cāng)持有IH多單
　　中期展望:震蕩
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):1）對(duì)沖政策力度弱于預(yù)期