>> 華西證券-霸王茶姬招股書梳理-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 1568KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許光輝,王璐,劉文正 |
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現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，高端細(xì)分市場(chǎng)占比不斷提升。據(jù)公司招股書援引的艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國(guó)茶飲市場(chǎng)規(guī)模（以GMV計(jì)）從2019年的4748億元增長(zhǎng)至2024年的8189億元，CAGR+11.5%；其中，現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)增速最快，2019-2024年CAGR+21.7%。分價(jià)格帶來(lái)看，2019-2024年，高端現(xiàn)制茶飲店（單杯平均售價(jià)不低于17元）/低價(jià)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)規(guī)模CAGR+45.1%/+17.6%，高端茶飲店市場(chǎng)占比從2019年的10.9%持續(xù)提升至2024年的25.9%，主要系消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求、多樣化的消費(fèi)場(chǎng)景以及健康認(rèn)知的不斷提升。
聚焦“原葉鮮奶茶”，門店高速擴(kuò)張。據(jù)公司招股書援引的艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，截至2024年底，以中國(guó)門店數(shù)量計(jì)，霸王茶姬是中國(guó)最大的高端現(xiàn)制茶飲品牌。1）產(chǎn)品端，采用大單品策略，聚焦“原葉鮮奶茶”；2022-2024年，霸王茶姬在中國(guó)產(chǎn)生的GMV中，分別約79%/87%/91%來(lái)自于招牌原葉鮮奶茶，其中約44%/57%/61%來(lái)自于最暢銷的三款原葉鮮奶茶產(chǎn)品。2）門店端，依托加盟模式快速擴(kuò)張，門店總數(shù)從2022年的1087家快速增至2024年的6440家（包括中國(guó)6284家和海外156家），2023-2024年分別凈增門店2424/2929家。
門店網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張下，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2024年，霸王茶姬在中國(guó)及海外產(chǎn)生的總GMV達(dá)294.58億元/+172.9%，中國(guó)市場(chǎng)單店月平均GMV為51.2萬(wàn)元/+6.0%；實(shí)現(xiàn)收入124.06億元/+167.4%，凈利潤(rùn)25.15億元/+213.3%，凈利率20.3%，處于行業(yè)較為領(lǐng)先水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；門店拓展不及預(yù)期；海外市場(chǎng)政策、合規(guī)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
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