>> 太平洋證券-蔚藍(lán)鋰芯(002245)成長有望超預(yù)期，調(diào)整帶來布局機會-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,梁必果,鐘欣材 |
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■事件：1）近期，美國關(guān)稅變化帶來市場調(diào)整，部分外銷占比高的公司波動較大，蔚藍(lán)鋰芯是一個代表。
2）公司近期發(fā)布年報：2024年營收67.56億元（+29.38%），歸母凈利4.88億元（+246.43%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額10.93億元（+98.26%）。分業(yè)務(wù)看：a）鋰電池業(yè)務(wù)營收25.87億元（+57.99%），毛利率21.94%（+13.51pct）；b）LED業(yè)務(wù)營收15.25億元（+23.32%），毛利率19.38%（+6.26pct）；c）金屬物流業(yè)務(wù)營收24.50億元（+6.42%），毛利率15.50%（持平）。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)投入4.16億元（+32.56%），占營收比重6.15%。
■點評：
蔚藍(lán)鋰芯業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入向上周期，此次關(guān)稅擾動帶來布局機會。公司在2024年取得業(yè)績的較好增長，尤其是鋰電業(yè)務(wù)成為成長的主力。鋰電業(yè)務(wù)的核心驅(qū)動力來自：1）海外電動工具客戶需求向好帶動銷量大增；2）BBU（后備電源）等新場景突破；3）規(guī)模效應(yīng)提升毛利率。LED業(yè)務(wù)、金屬物流業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，未來可持續(xù)能力強。
受益于AIDC、人形機器人等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鋰電池行業(yè)定制化需求未來有望不斷向好。從AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)角度看，AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）對供電系統(tǒng)的可靠性要求極高，BBU相比傳統(tǒng)UPS（不間斷電源）和柴油發(fā)電機具備顯著優(yōu)勢：響應(yīng)速度快、全生命周期成本低、適配高壓直流配電等。蔚藍(lán)鋰芯圓柱鋰電芯業(yè)務(wù)充分受益。
公司未來成長空間在不斷拓展。公司馬來西亞基地預(yù)計2025上半年投產(chǎn)，將解除海外客戶供應(yīng)鏈顧慮，預(yù)計未來海外收入占比將不斷突破。公司下一代鋰電芯采用全極耳設(shè)計，降低內(nèi)阻并提升熱安全性，有望進(jìn)一步匹配下游高端客戶的需求。
■投資評級：
我們預(yù)計公司2025-2027歸母凈利分別為6.86/8.66/10.52億元；公司鋰電業(yè)務(wù)不斷向好，調(diào)整帶來新機會；上調(diào)至“買入”評級。
■風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期
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